凌一诺：金银油可否站稳高位？
本轮大宗商品反弹过程中，有色系率先自2015年11月下旬起反弹，除了有前期悲观预期导致价格过度下跌并触发部分品种减产之外，更重要的可能是自去年11月起有色金属下游制造业景气回升。同时，凌一诺（V-xin：lzr169验证55）认为建筑领域需求回升也支撑大宗商品反弹。
此后随着大宗商品价格继续反弹，“黑色系”期货反弹幅度与持久性也开始超过“有色系”。其中主力合约螺纹钢累计反弹53.63[%]、矿石累计反弹41.94[%];并且，截至目前，有色系期货已经出现较大幅度回调，而黑色系期货则整体继续强势。分析认为，其内在原因在于，支撑大宗商品涨价“后半场”的是与黑色系需求相关度更高的地产、基建等建筑领域景气回升。
此外，油价也对大宗金属价格形成有力支撑。从本轮大宗商品反弹幅度来看，油价累计上涨48.53[%]，涨幅位居各品种前列，作为大宗商品成本之源，油价大幅上涨很大程度上奠定了大宗金属成本支撑基础。
有分析认为，大宗商品做多情绪也是基于基本面改善的预期。值得注意的是，国家统计局最新公布的制造业PMI数据显示，3月份官方制造业PMI为50.2[%]。自去年8月份以来首次回到荣枯线之上，表明中国制造业终于有了回暖的趋势。
究竟是反弹还是反转，对于未来大宗商品能否维持强势，业界却并不乐观。凌一诺认为，季度货币流动性的宽松令资本市场资金充裕，为此次商品的反弹创造了货币基础。但无论是货币还是生产预期都不能改变整体消费疲弱的现状，整体逆转的条件仍然不充分。而且，大宗商品的下行大周期虽已近尾声，但无论从国际还是国内看，去库存去产能仍是进行时，供需矛盾依旧突出，且近期市场转暖将影响去产能去库存的进度和质量，大宗商品再度降温的可能性较大。
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