本轮油价的下跌令人想起始于1985年的十年大熊市,就是在那一年,沙特决定以抢夺市场份额为目标。
油价自去年10月以来已接近腰斩,当时由于美国产出了接近纪录高位的原油和中国经济增速放缓,原油进入到了熊市。尽管这已是数十年来延续最长的下跌,但是包括荷兰皇家壳牌CEO Ben Van Beurden和摩根士丹利投资管理公司新兴市场主管Ruchir Sharma在内的人都认为,原油市场还有更多痛苦需要承受。
彭博研究机构BloombergIntelligence的分析师Peter Pulikkan 和 Michael Kay周四在一份报告中写道,油家当前的下跌与1985和1986年十分相似。
如同1970年代油价的上涨引发科技进步,从而“解放”北海和阿拉斯加地区油田那样,本世纪头十年中国主导的需求大爆发刺激了美国页岩油革命。如今,包括英国石油(BP)在内的油企预计,油价会“在低位维持更长时间”。
真实的情形可能比BP预计的“更低、更久”, Pulikkan在给彭博的邮件中写道。“1985年,沙特改变了策略以提高市场份额,带领原油进入失去的十年。(如今)原油市场可能迎来又一个失去的十年。”
1986年8月,WTI油价跌破10美元/桶。1985和1986年,WTI原油均价为20.83美元,较两年前低近30[%]。油价在下跌,然而沙特却选择捍卫市场份额,拒绝减产,Pulikkan表示。自1987年后的12年里,原油平均价格低于20美元。
去年11月,沙特主导的石油输出国组织(OPEC)选择了类似的策略,拒绝捍卫油价。
大宗商品200年的价格走势显示,它们通常在10年牛市和20年熊市之间交替进行,帮助摩根士丹利资管公司管理250亿美元的Sharma上月表示。他表示,出清牛市带来的额外产能需要数年之久,这也意味着“大宗商品的寒冬”还在前方。
研究18世纪以来大宗商品牛熊周期的Ned D*is Research Group表示,大宗商品可能才走到20年超级熊市的第4年。
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