以原油为首的风险资产自2月以来反弹气势如虹。但这波反弹却欠缺了一样重要的东西，而这样东西恰恰蕴含着解读市场真正走势的关键。
从2月中旬开始，以油价为首的风险资产启动了一轮气势如虹的反弹。但这轮复苏行情似乎缺了点什么，那就是避险资产并没有遭到相应程度的抛售。与往常非理性的上涨不同，这一次的反弹显得相当谨慎。
在这轮反弹中，一些风险级别高的资产收获了相当大的涨幅。摩根大通新兴市场货币指数上涨了8[%]，是自其2000年诞生以来第二次在如此短的时间内取得如此大的升势。美银美林垃圾债基准指数则显示，美国垃圾债价格上涨8[%]，为2009年夏季（当时美国刚刚摆脱经济衰退）以来相同时间跨度内该指标的最大涨幅。
美国股市也没有缺席此轮涨势。上周过半的时候，标普500指数已较2月份低点上涨超过12[%]，创下2011年底以来相同时间跨度的最大涨幅。反弹时间提前了几周的大宗商品价格则创下2010年底以来相同时间跨度的最大涨幅。
简而言之，过去六周是全球金融危机以来风险偏好升温推动市场上涨最快的时间段之一。不过，不管新闻报道怎么说，市场并未呈现出疯狂冒险的局面。在风险资产价格上涨之际，1月份和2月初投资者蜂拥买入的三种传统安全资产价格并没有回落。日元、黄金和瑞郎与年初相比仍居高不下，尽管出现过波动，但与2月11日股市和债市触底当日的水平相比几乎一样强劲。
这种现象起码是不寻常的。由于投资者会在恐惧与贪婪之间辗转，安全资产与风险资产的价格走势通常是相反的。尽管同样是安全资产的美国国债遭到了抛售，但跌幅远不及风险资产的涨幅。10年期美国国债收益率较低点上涨0.24个百分点，至1.87[%]。债券价格下跌时收益率会上涨。
那么如何解释这种市场担忧情绪与股市和新兴市场惊人上涨并存的现象呢？简而言之，这是由大宗商品价格上涨推动的一轮痛苦反弹，不是那种让投资者感到振奋的反弹。
市场的担忧情绪没有消失，只是对象变了。2月份，投资者担心衰退、通缩、人民币贬值、利润下降、新兴市场过量债务以及低油价造成的公司违约。油价上涨一定程度上平复了这些担忧，使大宗商品相关资产和通胀相关资产价格上涨。这提振了新兴市场、垃圾债和矿业类股，同时使大量资金流出货币市场基金。
看一看共同基金的流向。EPFR Global的追踪显示，资金已流回垃圾债券基金、新兴市场股票和债券基金以及大宗商品基金。虽然也有资金流出了政府债券，但几乎全都转入了同样安全的通货膨胀挂钩政府债券基金。
大宗商品与原油的较量结局究竟会如何，相信4月中旬的冻产会议之后会有一个清晰的市场观念。
技术分析：
日线图来看，美原油连续目前走势处于布林中上轨道之间，短期内上方承压有下滑的趋势，压力带在42.0附近，MACD指标死叉发散，绿色动能柱放量，走势有向下调整的必要性；但是下方38.5存在支撑；四小时图看到，走势目前偏弱，处于布林中轨下方，MACD指标绿色动能柱缩量；一小时是冲高之后回落，日内走势趋于震荡，等待美联储主席耶伦讲话。
3.30日凌晨美原油交易策略：
建议有效跌破38.5可以做空，下方目标看到37.7/37.0;
建议能够站稳40.1可以做多，上方目标看到41.0/41.7。
撰稿人：惜时惜金 微信:XSXJ1818668.国际认证协会注册高级分析师，在线指导，为您的投资之路披荆斩棘！投资路上你不是一个人.
