【李瀚轩】油价持续承压，反弹再次被“扼杀”。
经过一个月的持续上涨之后，大宗商品已逐步显露疲态，3月23日，WTI原油下破40美元/桶大关报收；现货黄金更是下破1220美元/盎司，创3周新低。美联储连续讨论4月加息问题，这让本已受到打压的多头再次承受当头一棒。本周三的EIA数据显示原油库存数据再一次刷新新高，录得935.7万桶，已经远远大于预期值的309万桶，为连续六周的记录新高，美联储鹰派言论利于提振美元，势必会给以美元为计算价格的原油再次创造了利空的条件。
另外市场仍然担忧原油库存过剩的问题，美国原油期货价格较1月触及的多年低点上涨逾50[%]，但是多头的平仓，再加上最大的“拦路虎”供应过剩担忧愈演愈烈。除此之外，原油市场空仍然面临着一大波利空。
油价近期的涨势使得产油商纷纷进行套期保值交易，希望对冲风险。而这或许又将反过来限制油价的进一步上涨。交易员称，美国处境艰难的页岩油生产商最近几周纷纷以约六个月来最快速度出售未来产出，限制了油价反弹，有可能让油市30年来最糟糕的局面持续更长时间。
原油市场期货溢价曲线正在扁平化，也就是contango结构下的溢价正在收窄。这意味着，无论是海上浮式存储还是陆地储油，囤积原油的获利空间正在变小。在1月晚些时候或2月早些时候囤积的海上浮式存储库存将在七八月份解除，这些原油将回归陆地。据金融博客zerohedge，当前的浮式存储库存大约在1.573亿桶，2月早些时候约为1.266亿桶，因此，未来数月，大约有3100万桶海上漂着的原油准备靠岸卸货。如果囤积的海上原油重新回归陆地，那么无疑将成为压倒油价上涨的最后一根稻草。
不论是原油库存，还是相对于美国的经济都不利于油价的上涨，近日大宗商品冲高回落，也是美元开始酝酿反击战的某种信号。事实上，随着美元指数下跌，对冲基金可供抛售的美元头寸已经所剩不多。以对冲基金为首的大型投资机构所持有的美元净多头合约创下9个月来最大降幅，降至84437张合约，这也是2014年8月以来的最低水平。
摩根大通认为，这份数据表明市场投机力量在经历一轮美元抛售后，手里可供抛售的美元头寸已经不多，美元下跌走势或反转。此时美联储官员适时发出加快加息步伐的声音，无形间令对冲基金找到很好的借口，对美元进行空头回补。
摩根士丹利分析师AndrewSheets也表示，自己仍然看涨美元，毕竟，受全球宏观经济发展影响，美元有望出现“最后一涨”，尤其是大宗商品价格冲高回落，将令新兴市场货币汇率持续贬值，影响相关的资本流入，这无形间将推高美元汇率。鉴于美元依然处于结构性牛市行情，涨幅可能会达到10[%]-15[%]。
