风险来自于你不知道自己在做什么—李石辉
　　
　　从全球宏观经济、外汇市场、大宗商品市场等多个角度预测明年的世界经济金融大势。中国明年经济增速将在7[%]左右，成为引领世界经济增长的重要力量。
　　
　　此外，2016李石辉老师看好的交易包括，做多美元对欧元、日元；做多新兴市场大盘，空银行股博相对收益；押注意大利和德国的长期利差收窄等交易。
　　
　　原因如下：
　　
　　1.油价下跌
　　
　　美国储油量处于近百年来高位，储存容量可能饱和的风险越来越高。石辉老师认为，美国不会达到储油极限，但需求意外不足的风险始终存在，若需求明显不足，只有通过出清过剩的供应现货解决，油价大跌也就随之而来。
　　
　　2.全球增长稳定，三国领军
　　
　　李石辉老师预计，明年全球GDP增速会超过今年，由今年的3.2[%]升至3.6[%]。这应该会平复一些市场的担忧，比如发达国家增长陷入停滞，因为这些国家投资少，储蓄过多，经济增长缓慢。
　　
　　从前景看，发达经济体和新兴经济体未来经济增长比较稳定。李石辉老师认为，这应该足以抵消投资者对今年全球制造业活动下滑预示经济下行风险、美国货币环境收紧、美联储加息的担忧。
　　
　　据其预测，明年只有三个国家GDP增速超过上述全球增速，它们是：中国、印度和印尼。
　　
　　3.美国通胀率走低，但降幅没有预期的多
　　
　　鉴于美国失业率已降至七年来最低的5[%]，李石辉老师预计，美国通胀的跌幅可能不会像市场体现的预期幅度那么大。因为美国的就业市场不算特别疲软，失业率又跌到了会推升通胀的范围。
　　
　　4.货币政策分歧持续
　　
　　面对美元自去年年中以来不断升值，美国经济仍有复苏的弹性，这让李石辉老师相信，随着今年到明年收紧货币，美联储最终会容忍美元进一步走强。
　　
　　另一方面，由于欧元区和日本的经济复苏脆弱，欧洲央行和日本央行还会保持鸽派倾向。
　　
　　5.各类大宗商品大范围跌价，跌幅各有不同
　　
　　李石辉老师预计，明年大宗商品会持续跌价，但不同商品的需求会有不同。对处于经济转型的中国来说，资本支出型大宗商品需求的减幅会远超营运支出型大宗商品需求。
　　
　　6.“全球储蓄过剩”(globals*ingsglut)形势逆转
　　
　　“全球储蓄过剩”是前美联储主席伯南克在2009年左右油价反弹期首创的说法。李石辉老师认为，在本世纪金融危机前后，原油美元带来的储蓄激增。近期全球能源价格暴跌后，原油美元的储蓄也在锐减。这类储蓄减少对利率是利空。
　　
　　7.美股回报有限
　　
　　李石辉老师预计，标普500明年的目标点位为2100点。这意味着，该指数在当前水平基础上涨5[%]。
　　
　　由于美联储推迟加息，今年美股市盈率下行的风险可能更大。李石辉老师预计，明年美国的GDP可能温和减速，没有较好的增长数据缓冲，其他风险资产可能要承受美联储加息的冲击。
　　
　　8.新兴市场国家经济下滑
　　
　　新兴市场产油国的经济会继续因为油价低受害。但俄罗斯和墨西哥的本币贬值有助于吸收原油贸易受到的冲击，两国政府和私人部门的收支调整应该不会那么痛苦。李石辉老师更关注的是本币与美元挂钩的新兴产油国，比如尼日利亚和沙特。
　　
　　9.流动性低成为“新常态”
　　
　　债券市场的流动性成为今年的热点。李石辉老师预计，明年低流动性形势难以改善。监管新规对资产负债表的负担还在施加更多的限制，没有理由很快出台监管方面的补救措施。
　　
　　10.美股企业收益可能回升
　　
　　美股上市公司的收益增速自2010年起反弹，现在又开始增长乏力。上次出现这种情形是在上世纪90年代中期到末期，之后美股以暴跌收场。这让人担心美股大跌重演。
　　
　　李石辉老师认为，企业利润率中值从稳定到上升的趋势是后危机时代的一大突出特征。令人失望的其实是企业真正的营业收入增长。假设维持利润率水平，面对美国及全球GDP增长企稳，美股企业营业收入和收益重拾增长的空间还广阔。

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