分析师：乔纳德（Jon Nadler）
发布时间：2011年5月3日上午10:47（美国东部时间）
来源：###金拓中文网(www.#####)
现在，市场的焦点几乎仍然完全集中在白银和银市泡沫的发展史上。芝加哥商业交易所（简称CME）在一周内第三次上调了白银投机交易的保证金要求，而这将在今天收盘后开始生效。昨日（美国东部时间5月2日），白银价格的跌幅超过了8%（不过银价在周一的交易前曾一度大跌13%），并且它在隔夜亚洲交易时段中进一步下滑2%。
CME连续上调保证金的动作可能将一些散户参与者逐出了市场，尽管并非每位分析师都认为保证金要求的变化就必然是银价（自触及新高、但未能收于50美元心理关卡之上以来）快速暴跌7美元的“催化剂”。
根据美国商品期货交易委员会（简称CFTC）发布的数据，在最新一个报告期，黄金和白银市场的净多头部位都有所减少。另一方面，最近价格的下挫可能会帮助提升印度在5月6日佛陀满月节之前的黄金销量，该节日是购买金银小件的最吉利时间之一。
今天上午，纽约时段开盘的行情趋于向下。现货黄金的买入价报1,544.10美元，显示了1.50美元的下跌。黄金目前的支撑位被认为在1,531.00美元/盎司左右。白银低开32美分，报43.61美元/盎司。白银的支撑位被认为出现在42.15美元的区域，接下去的支撑位大约在39.50美元的区域。
铂金和钯金今早开盘时的走势从（与昨日收盘）持平演变为下行，但是在交易活动的头半个小时内，它们便调头略微走高。二者最初的报价分别为1,859.00美元和769.00美元。铑价下跌70美元至2,130.00美元/金衡盎司的水平位。虽然最近铂族金属市场的模式可能反映了这样一个事实，即投机者在日本3月份的地震之后正开始抛开关于这些金属的重大担忧，但是CFTC最新的持仓数据确实给予了我们一些需要担忧的理由。
南非标准银行的金属分析师们认为，铂金市场的投机性净长仓（在未平仓合约中的比例）正处在一个“尤其高”的水平位——65.5%，而去年该比例的均值接近59%，并且这可能暗示着“市场容易受到情绪突变的影响”。不过此刻，同类型的调查结果并不适用于钯金市场；其净长仓正处在52.5%的水平位，而其去年的均值几乎和铂金相同，为59%。
铂族金属市场的参与者将会密切留意美国4月份的汽车销售数据，并且会分析这些数据来了解重要的趋势变化（如果有的话）。即便作最乐观的估计，某些日本的汽车制造商也要到11月份才能完全恢复生产。在目前这种状况持续的同时，美国和欧洲的汽车制造商可能会看到其在美国市场的份额有所上升。高昂的汽油价格也可能会影响美国4月份的（汽车）销售数据。
统计与分析机构CPM集团的最新发现促使其告诫散户投资者说：“……这表明在过去几周中，银价一直处在一种泡沫式的飙升中，并且极其容易遭遇一次大幅下跌。黄金也可能会快速回落。银价的跌幅会有多大呢？它可能会急剧下跌12美元或者更多，至37美元左右或更低的位置。此刻，这样的大幅回撤看起来似乎较有可能。在历史上，没有一种资产能够如此快速、急剧地上涨并保持大部的价格涨幅。白银对市场定律也无法免疫。”
今天结束时，CPM分析师得出的这种结论是在白银价格出现剧烈变动的这段时期中，投资者同样并不是ETF中“特别贪婪的买家”。事实上，通过ETFs购买白银的数量从4月1日的6.016亿盎司上升到了4月25日的6.127亿盎司，不过到4月29日则急剧下跌至6.044亿盎司，减少了258吨。
主要的白银ETF – iShares Silver Trust从4月1日的3.581亿盎司增长上升到了4月25日的3.662亿盎司。随着上周白银价格急剧上涨，SLV持有事实上到4月29日跌回到了3.543亿盎司。在本周开始的时候，周一白银流出8吨，SLV的结存少了376吨。目前这些模式并不说明白银出现了“急速的上涨”。
现在，我们回过头快速看一下白银基本面相关图表。这种度量的确对黄金、白银及其他商品有影响，不考虑矿业公司CEO最近的声明。紧随其后的估计及发现由伦敦GFMS提供 – 除了之前提到的CPM集团以外，GFMS是唯一专门跟踪贵金属供求重要组成部分的公司。
最近发布的GFMS数据表明白银矿产将在今年出现另一次的增长，主要由墨西哥产量上涨的推动，总量将达到7.9亿盎司（24,571吨）。与黄金不同，净生产商对冲将对白银的供应面增加一定的数量，因为矿产将通过加工市场而贡献4,000万盎司（1,245吨）。同样，废旧银供应预计将出现上涨，随着高价格继续把现在的白银供应量从目前拥有者的手中拿出。市场中总的白银供应将在2011年大约上升至3,000万盎司（933吨）。
在需求面上，该公司觉得白银工业需求的增长可能在今年会显著减慢，“因为全球GDP增长的减慢以及股票的正常化。摄影及银器需求领域可能进一步收缩，虽然人们希望珠宝需求可能会达到较好的水平。在经历了2007-2009年颇具规模的下跌后，政府的白银销售在去年急剧走高，俄罗斯被认为是主要的白银销售国（销售了4,000-4,500盎司到市场中）。
不过，白银市场，就GFMS认为“今年将依然出现大量的供大于求。”投资将依然处于单一种类中，并且将继续承压（至少自2006年以来），如果白银市场不会在显著走低的价值等式中“清除”的话。
GFMS同样认为白银历史性的价格剧烈波动将继续在2011年体现出来，这一宽泛的交易区间依然为白银准备着。目前为止我们已经看到了今年白银23多美元的价格波动区间，其第一季度平均的波动性已经超过了39%。4月份的因素将会出现戏剧性的变化。
我们出现了两种感兴趣的项目。首先是四月份美国工厂订单上升了3%。出口表现的相当好，不过这一增长主要受到机械及计算机的强劲需求所拉动。该数字超过了经济学家的预测。可能美联储还需要更多的因素来考虑提升利率。
说到这一点，下面是来自堪萨斯联储主席霍尼格发出的“鹰派”言论，他在华盛顿召开的一次银行会议中对记者说，他已经催促美联储把利率从历史性的0%低点提升至0.25%。
霍尼格表示：“我们需要慢慢地逆转，从而使通胀恐慌得到平息。我走到哪都会被问到通胀的问题。现在到处都在谈论通胀。我并不对第一季度1.8%的经济增长率表示担忧，因为一些特别的因素限制了增长，并且今年预计增长会达到2.5% - 3%。” – Marketwatch报道。
霍尼格将在今年十月份从美联储退休，将不再是联储公开市场委员会有投票权的成员。
（编译：水晶唐豪）
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