分析师:Jon Nadler
发布时间：2010年11月10日 上午10:01（美国东部时间）
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昨天下午，在被超卖的美元如预期一样反弹并且Comex期银交易提高保证金要求后，局势发生了急剧的转变。这一新的“游戏”变成了一种东西，最适合那些喜欢玩过山车的人，因为不断加剧的波动性以相当猛烈的方式打击了黄金和白银。
突然间，金价44美元和白银3美元的波动范围对市场参与者来说变成了一个需要应对的现实（更不用说铂金70美元和钯金72美元的波动范围了。）
渣打银行全球研究部发布了一份环境预报——即一系列即将到来的事件，包括中国加息，美联储第二轮量化宽松的点滴注入（而不是万亿美元规模的宽松和开放式的时间表），再加上不断上升的美国债券收益率——会一起让金价的急剧走高脱轨，并且引发该公司所说的金价的“大幅修正”以及“被严重超卖且不受人青睐的”美元的大幅反弹。我们此刻还不知道“大幅”意味着什么，但是鉴于8月以来发生的事情，可以肯定的是，这一幅度并不局限于较窄的50美元的波动范围。
多头们从来不介意警示的信号，他们今早拍掉身上的灰尘，并且再次（在价格上）进行“工作”，他们在开盘后的最初市场活动中再次体验了1,400美元的整数价（非常短暂，并且仅是在现货卖方报价中看到），即便美元指数的状况很稳定（上次看时为77.75点）。没有理由不期待今天（以及明天）再次出现大幅度的波动。
去问问一些交易商（我们就这么做了），他们会欣然承认，所谓的移动方向（及幅度）非常难以确定。这样的价格猜测游戏现在也伴有一丝紧张/不确定，这种情绪突然利用了先前所有次要的价格影响因素，并且确保这一切包含在“如果”的情况之中，因为此刻任何事情都可能会引发买盘的过热或者卖盘的雪崩。
NineMSN对昨晚引发心悸的黄金/白银/美元波动做出了如下“解释”：“市场中的许多人似乎对美元指数在盘中的上扬感到困惑——它在下午5:04分时上升了0.9%。由于经销商无法为美元的上升找到一个清晰的理由，所以他们开始更近距离地观察COMEX期银，其初步的交易量是平均值的四倍多。”也许是，也许不是。如果你还有可以浪费的投机性资金，那你就会比较清楚情况如何。依然很难看透我们最近看到的一切将会有好的结果。
白银开盘上扬69美分，现货买方价报27.64美元/盎司。铂金下跌2美元至1,759.00美元/盎司，同时钯金再攀升16美元，走向705.00美元/盎司。交易的焦点迅速转移到美国的失业救济申请数据上，因为它显示上周此类申请人数下降了2.4万。
更重要的是，首次申请失业救济人数的四周平均值降至446,500——这是两年中的最低水平。这足以刺激美元在贸易加权指数上走高0.15。随后，美国商务部表示，美国进出口差额在9月份缩小，因为美元的贬值让这个国家出口商的生活更轻松了一点。
通货膨胀也是英国央行决策人所关注的东西（预期截至2012年底通胀率将保持在1.5%）。商品价格的通胀已经将英国的短期通胀率远远推升至2%的目标之上（事实上9月份为3.1%）。
然而，这样的一种发展也可能表明，此刻英国央行（通过更多的量化宽松）继续模仿美联储做法的可能性正在不断减小，当然，除非（来自全球或者欧元区经济的）“外部”事件决定了一种不同的方针。
现在，大部分的注意力将集中在首尔的20国集团峰会上。联合国秘书长潘基文(在几乎不加掩饰地提到货币战争时)表示：“我们不能够承受去狭隘地思考发展和经济增长…所有的国家和人民都与全球经济的管理有利害关系。弱势群体的声音必须被关注。” 尽管有这种对协调与合作的呼吁，但是货币市场的专家并不预计明天的峰会总结声明中有任何具体的目标或者指导方针。
在可预见的未来，这些市场肯定会受到急不可待的ETFs的关注。也许，这种“关注”会有点过火。Kaufman Foundation表示，ETFs比高频率的交易对市场稳定性所造成的威胁更大。
Kauffman的首席投资官Harold Bradley在接受Marketwatch提问时表示：“ETFs正在某种程度上剧烈地改变着市场，并且它们，而非是相关证券的交易，在有效地确定较小市值公司的股票价格，或是未来潜在新兴成长型公司的股价。”
请不要马上就认为这样的告诫性意见只适用于股票型ETFs；至少不是在这个时候——我们（实质上）在场外囤积了某些金属和其它商品，这是由ETFs的崛起所引发。但是，关于目前受到ETFs影响的任何市场持续上扬的确定性依然是绝对的。
Barry Ritholtz在彭博资讯上刊登了一篇关于确定性vs.不确定性的文章。就在两天前，关于回归金本位制的绝对确定性弥漫在黄金论坛中，而同时，其他人强烈反对。我们并不需要重讲关于X,000美元金价的确定性——这实在太过尽人皆知。
对于那些愿意考虑Ritholtz先生观点的人来说，他的某些想法是值得借鉴的。考虑一下：“市场会在缺乏确定性的情况下运作吗？只要稍微想一下就能意识到，市场实际上是基于疑虑、不完善的信息以及缺乏共识而成长。
不确定性驱动了市场的价格发现机制。投资要求必须有分歧出现。当一项资产的公平价格被达成广泛的共识时，交易量会下降。在没有任何不确定性的情况下，谁会进行逆势*作呢？
历史教导我们，无论反方向的事情何时发生——当确定性淹没不确定性时——大部分的人往往会犯错。在极少数情况下，当市场中几乎完全缺乏不确定性时，结果通常都是一个惊人的灾难。”听起来很熟悉？当然。请你在下注的同时考虑上述因素。你稍后可能会感激此人让你保持警觉和清醒。
这是本文作者在云层之上所发的评论（在另一次航班上）。
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