首先说对冲，对冲在国内更多的被称为“套利”。对冲技术是目前在国际金融市场比较流行的操作手法。基本思想其实就是“做小买卖的”。说白了，就是在被低估的市场买进，在被高估的市场卖出。从中赚取差价。
拿最简单的跨市对冲来讲，比如说，有一天你发现北京的鸡蛋3块钱一斤，天津的鸡蛋4块钱一斤（这种情况会由于某些突发性的，偶然的因素导致）。那么，对冲机会就来啦，你需要做的是，跟北京的鸡蛋批发商签个合同，买进100斤鸡蛋。同时马上打电话给天津的鸡蛋零售商，卖出这100斤鸡蛋。假设，北京到天津的运费是5块钱。那么，整笔买卖你的利润就是100-5=95元人民币。
当然，在21世纪的金融市场上，不用这么费劲了。拿黄金来说，2005年有很多很好的套利机会，小宋也有幸参与其中，去年上海黄金金和国际金由于某些技术原因，经常会出现比较大的差价。这个时候，小宋就抓起电话，上海买多，同时在国际现货市场抛空等量的黄金。等到时过境迁，两地的价格又回到同一水平线上（因为都是一样的黄金，价格也应该相等），这个时候再同时平仓，白白从地上捡钱，运气好的话，还会出现价格倒挂现象（就是国内市场价格高于国际市场）。呵呵，回想起来，那个时候真是爽阿！基本上没有风险，白白捡钱（当然，每次不是很多，也就几千块）积少成多。收益还算不错。后来上海金交所调整了交易时间，套利的机会也就越来越少了。
这种对冲技术，是小资金利用市场的缝隙捡钱的技俩，基本上属于“讨饭”的级别。大的对冲基金是不屑于干这种勾当的（当然，就他们的资金量而言，想干也没门）
中等级别的策略型对冲是需要想象力的。一般适合数十万资数百万的资金级别。举一个比较简单的例子。比如说，大家都知道，李嘉诚是华人首富，他就是长江实业（0001HK）的顶梁柱。今年已经76岁高龄，说句不恭敬的话，他将不久于人世。如果李嘉诚病危或者去世，那么长江实业的股价肯定会因此下跌。那么，我们就可以找一家和长江实业商业模式，经营规模与长江实业差不多的企业来做对冲。我们选中的是新鸿基地产（0016HK）的主席郭炳湘只有47岁。正常情况下，应该比李嘉诚活得时间长。所以，我们的策略是，卖空长江实业同时买进新鸿基地产。等到李嘉诚病危或者去世。我们就两方面同时平仓，获利离场。在此期间，我们可以不用考虑香港股市的涨涨跌跌。
大级别的战略对冲是目前对冲基金普遍采用的策略。他们更宏观，更复杂，需要超乎寻常的想象力和洞察力。比较简单的，就是借入利率较低国家的资金（比如日本），同时在利率较高的国家借出（购买该国家的债券）比如美国，从而赚取利率差价。或者从事其他商品的炒作（比如黄金和石油），从而赚取高额利润。上述策略是基于对日元贬值和低利率，以及黄金牛市的判断而做出的。目前现实世界中，存在着大量这样的基金。他们是目前国际黄金市场的主力部队之一。
时间关系，今天先讲到这里。明天继续。
投资之路 Jason
