首先说对冲,对冲在国内更多的被称为“套利”。对冲技术是目前在国际金融市场比较流行的操作手法。基本思想其实就是“做小买卖的”。说白了,就是在被低估的市场买进,在被高估的市场卖出。从中赚取差价。
拿最简单的跨市对冲来讲,比如说,有一天你发现北京的鸡蛋3块钱一斤,天津的鸡蛋4块钱一斤(这种情况会由于某些突发性的,偶然的因素导致)。那么,对冲机会就来啦,你需要做的是,跟北京的鸡蛋批发商签个合同,买进100斤鸡蛋。同时马上打电话给天津的鸡蛋零售商,卖出这100斤鸡蛋。假设,北京到天津的运费是5块钱。那么,整笔买卖你的利润就是100-5=95元人民币。
当然,在21世纪的金融市场上,不用这么费劲了。拿黄金来说,2005年有很多很好的套利机会,小宋也有幸参与其中,去年上海黄金金和国际金由于某些技术原因,经常会出现比较大的差价。这个时候,小宋就抓起电话,上海买多,同时在国际现货市场抛空等量的黄金。等到时过境迁,两地的价格又回到同一水平线上(因为都是一样的黄金,价格也应该相等),这个时候再同时平仓,白白从地上捡钱,运气好的话,还会出现价格倒挂现象(就是国内市场价格高于国际市场)。呵呵,回想起来,那个时候真是爽阿!基本上没有风险,白白捡钱(当然,每次不是很多,也就几千块)积少成多。收益还算不错。后来上海金交所调整了交易时间,套利的机会也就越来越少了。
这种对冲技术,是小资金利用市场的缝隙捡钱的技俩,基本上属于“讨饭”的级别。大的对冲基金是不屑于干这种勾当的(当然,就他们的资金量而言,想干也没门)
中等级别的策略型对冲是需要想象力的。一般适合数十万资数百万的资金级别。举一个比较简单的例子。比如说,大家都知道,李嘉诚是华人首富,他就是长江实业(0001HK)的顶梁柱。今年已经76岁高龄,说句不恭敬的话,他将不久于人世。如果李嘉诚病危或者去世,那么长江实业的股价肯定会因此下跌。那么,我们就可以找一家和长江实业商业模式,经营规模与长江实业差不多的企业来做对冲。我们选中的是新鸿基地产(0016HK)的主席郭炳湘只有47岁。正常情况下,应该比李嘉诚活得时间长。所以,我们的策略是,卖空长江实业同时买进新鸿基地产。等到李嘉诚病危或者去世。我们就两方面同时平仓,获利离场。在此期间,我们可以不用考虑香港股市的涨涨跌跌。
大级别的战略对冲是目前对冲基金普遍采用的策略。他们更宏观,更复杂,需要超乎寻常的想象力和洞察力。比较简单的,就是借入利率较低国家的资金(比如日本),同时在利率较高的国家借出(购买该国家的债券)比如美国,从而赚取利率差价。或者从事其他商品的炒作(比如黄金和石油),从而赚取高额利润。上述策略是基于对日元贬值和低利率,以及黄金牛市的判断而做出的。目前现实世界中,存在着大量这样的基金。他们是目前国际黄金市场的主力部队之一。
时间关系,今天先讲到这里。明天继续。
投资之路 Jason




