分析师: Jon Nadler
2009年12月07日
周五就业数据引发的黄金价格下跌一直持续到周一的早盘时段，其价格再度下滑25美元，这让该金属比其数小时之前的位置几乎低了90美元。在某个很远的地方，一名叫牛顿的人，停止了在其坟墓中的打滚，并且对万有引力定律仍在这一特殊深度空间的象限里适用而感到满意。而这一幕发生的背景是，美元指数再度上升0.32，在76.02处进行交易，并且欧元与美元的汇率降至1.48之下。但是原油价格没有发生太大变化，尽管触及了一个两月的低点，但它只是下滑61美分至74.75美元/桶附近。
周一的开盘向贵金属以及基本金属价格行情显示器上泼了一大池的红色墨水。Kitco黄金指数显示金价下跌的21美元在很大程度上（其中的16.30美元）是由于这一金属的持续抛盘，另外一部分原因（整体下跌中的4.70美元）是由于美元的上升。现在，这一黄色金属的支撑位被认为在1,130/1,135美元附近，但是目标价位也可能比这一位置更低——接近1,072美元/盎司。那还有待观察。不管怎么说，金价开盘时下跌了20美元，报1,141.50美元/盎司，而白银低开38美分，开盘报18.09美元/盎司。铂金下跌12美元至1,427美元，钯金下跌7美元至365美元。铑价迄今没有变化，为2,280美元/盎司。
无论周五的就业数据是否最终会被认为是能够让美联储将做出“大的”鬼脸的支点，但是，那都是一个很好的问题。请等到大约2010年的第二季度再问我们这一问题吧，尽管关于美联储将要收紧政策的打赌现在已经从“最多在8月前看不到”一栏移动到了“最多在6月前看不到”，以及甚至是3月一栏。显然，当周五的数据被公布时，经济学家预计看到的减少的125,000份工作（与实际的11,000份形成了对照）没有包含进“商场圣诞老人”的职位。
美国经济中肯定正在发生着某些事情。我们最终会知道那是什么。现在我们所能做的最佳判断是市场已经显示出，那种几乎在过去两周的新闻中都可以看到的夸夸其谈——不足以作为气泡的燃料。总会有一个节点，或者新闻标题，或者时间段，在对应的背景下，某个人在某处第一个交出了烫手山芋或者帆布袋，而突然下一个持有人发现……无人接盘（除了某些非常低的出价）。
《价值视角黄金报告》(Value view Gold Report)从其作者Ned Schmidt的观点出发总结了两条关键的新闻——这两条新闻可能是最终压垮这只金骆驼的两个因素。是的，我们也看到了它们。但是，失聪的耳朵和被蒙蔽的双眼在上周倾巢而出。Ned写道：
“一条值得一提的新闻是来自中国的告诫。当那个发出告诫的人是中国银行的副行长时，那就更加值得一提。胡晓炼说：“我们必须警惕某些资产形成的泡沫，并在这些领域小心。”这是Financialpost.com于2009年12月2日在《中国央行谨防黄金泡沫》中所作的报道。那看起来似乎很好地表明了中国不会在这些价格水平位上买进黄金。
第二则报道真正地表明了最近几个月里的恐慌性抢购。根据Mineweb.com2009年12月2日的报道，巴里克####自9月以来已经回购了其先前远期卖出的300万盎司黄金。那一数量大约是90多公吨，或者相当于印度央行购入黄金量的一半。为了这么做，该公司出售了50亿美元的债务和股本。这种由于害怕价格走高而进行的购买是我们在重要的价格顶点处所看到的行为类型，而不是在价格的底部。
Ned总结说：“因为我们目前将要以修正模式来思考，所以什么看起来才是美元黄金的下行风险呢？美元黄金的主要支撑位是970美元。它会有那么低吗？是的，鉴于过去一个月市场对黄金的情绪水平，那种极端的一次重大解体可能是必要的。”
Elliott Wave的分析更加…直接，并且表示：
“贵金属中的重大趋势逆转的导火索已经被引燃。在黄金市场中，乐观已经发展为痴迷。大家对黄金价格上升的兴奋类似去年伴随着原油热的亢奋，当时油价在7月份飙升到147美元的高点，而之后在接下去的7个月中，狂跌78%。甚至是黄金反弹的基本原理也是相同的。《每日电讯报》(The Daily Telegraph)最近的一则新闻标题宣称世界的黄金储备正在被耗尽。伴随的文章引用了一位大的加拿大####主席的话——我们已经处在了巅峰金价上。”
两个星期前，一只克隆初级黄金开采类股票表现的交易所交易基金开始在纽约证券交易所（NYSE）上市。在金价经历了十年的上升之后，这只基金的承办商最终对这一趋势信心十足，从而将该基金带入市场中。但是，这一ETF立基的初级黄金开采类指数在2007年11月见顶。其今天更低的价格产生了一种相对于实物黄金的巨大未确认关系。同样出现的是黄金与白银之间的未确认关系，后者（的价格）于2008年3月见顶。
最近一份知名的、广受好评的市场预测者表示金价不会再一次下跌至1,000美元/盎司下方，“可能永远都不会。”他可能是正确的，但是以我们的经验看，这种确定的、无限的劝告仅仅当趋势处于极端，超出其生命值范围的时候。在过去21周时间里，金价创造了这么一个情况，那就是每天情绪指数（trade-futures.com）连续18天，出现了90%或者更高的牛市。
这是22年历史数据中首次包括一连串的97%牛市。商品上涨的最后一步可以是戏剧性的，过去几周内金价强有力的上涨与该描述相适应。黄金即将到来的下跌的严重性可能会让投资者们感到惊奇。我们“680美元下方”的下降目标没有发生变化。
当然，上述所提到的没有哪项还没有停止那些在这些节口中从形成开始出现的“普通”模式。金价的下跌现在被贴上了修正主义的姿态，而支撑卡车的“合理性”及新兴的要求现在到处可见。同样的那些“敢于”要求邪恶的（他们难道不是经常吗？）抛售者以低50%的价格抛售，那么我将会购买更多！但是如果此次修正还没有实体化的话，那么会如何呢？如果并不足以让人信服，并且一部分趋势追随的公众在同样的困境中结束回到1980年的话，那么会是如何呢？也就是说，为某人的组合证券购买更多，在高点购买，并且按照不正确的假设来这样做？彭博社对这一愿景进行了剖析：
“三十年里黄金的最好几年还没有追上那些在1980年1月份最后高峰期间购买觊觎至少5,000年的最可塑的金属的人们有息支票户的收益。那些为每盎司黄金支付850美元的投资者们随后当金价在伦敦时间12月3日触及历史记录的1,226.56美元时，赚得了44%的收益。
标准普尔500股票指数随着红利的再投资收到了22倍的收益，国库券增长了11倍，普通美国支票账户中的现金增长至少92%。在通货膨胀调整的情况下，黄金投资者依然离收回本钱还差79%。“你晚上由于睡觉的特权放弃了很多收益，”为明尼阿波利斯Wells Capital Management资本管理公司监管3,750亿美元的James Paulsen说道。“如果世界跌入深渊，黄金可以是价值的储备。其中有一些价值，但是你可以以持有太多黄金来等待世界结束，从我的经验看，世界还没有终结。”
巴伦的Steven Sears对2009年淘金者有自己的意见。仔细地看，这将会成为有许多鲜为人知的功绩，其中有表明金价可能准备另外不同的路径---这只是留意它们的一个问题。因此，以下是来自Sears的节选：
“几乎每个人都在购买 --- 或者想要购买。但是对一些投资者和交易者来说让他们竭尽脑汁为那些看上去在无拘束的投资者需求中交易更高的商品支付最高端的美元---并且察觉到在经济压力下，黄金作为价值的储备的观点。现在至少在期权市场有感觉到是时候让金价缓一口气了。
最近几个月来第一次，SPDR Gold Shares中的卖权（振动器：GLD）---每个人使用的作为商品主要代理的ETF--- 正在相比认购期权来说变得越来越昂贵。这样一种变化将对大多数投资者来说，简直是不可见的，但是有经验的投资者和专业交易商紧密地观察它们。为何呢？“偏差”中的变化----价外期权买卖的动荡性之间的不同点通常是金矿中的金丝雀。
“偏差已经起了点作用，并且已经变弱。这告诉了你们越来越多的人希望购买有保障的产品甚于购买上升的认购期权。任何价格大幅上升的都很自然，但是这对黄金来说无论如何也是一种看跌的指标。情绪正在变化，”周五一位自营交易员在主要的国际银行里说道，由于他不愿意面对媒体，因此请求匿名。
偏差和GLD价格的变化使得一位投资者不知所措地关闭了非常大的看涨仓位：在11月27日周五购入70,000 12月118美元认购期权，并且抛售12月 121美元认购期权相同数字以后，该投资者关闭了12月4日周五的仓位。
周五，随着就业报告作为预示经济可能从过去2年的报复中恢复的信号，GLD买卖期权的动荡性出现了一丝变化。假如这被证明是正确的 — 而且“如果”在这里是操作性的单词---黄金连续的需求可能有所动摇。其价格，下跌。”
还有更大的预测，以及更加潜在的困难 -- 瑞士信贷是在那些在2010年初看到将会在湍急的河流中航行的人之一，他们今天早晨告诉Marketwatch：“周五的发展描述了金价的真实利率的较长期触底的影响，”瑞士信贷的分析师在一篇给客户的记录中这样写到。“这是明年贵金属最主要风险之一，也是我们为何期待2010年第一季度金价会逆风而行的原因。”他们说。
明天继续。
（文中时间为美国东部时间）
