分析师: Jon Nadler
2009年11月30日
随着新的交易周的开启，上周将市场搅浑的以迪拜为基础的金融沙暴显示出某些消退的迹象。虽然迪拜财政部长表示，当涉及到当地的银行时，酋长国将不能保证会做什么事情，但是此类的银行似乎##了阿布扎比的口头支持。阿联酋正开始对那些受到将是迪斯尼世界/拉斯维加斯（赌场）最终混合物影响的体系进行支持，这最终导致了新兴市场股票的反弹以及美元和商品趋势的恢复。
随着周一的市场开市，美元在贸易加权指数上跌回至75点的下方，并且兑欧元的汇率再次触及1.50。油价未能收回其周五的大部分损失，但是在隔夜日经指数上涨264点后并且从新兴市场指数的反弹来看，股票市场的前景似乎看好。
黄金上周五那可怕的60美元的交易区间周一盘初让位于一个更加温和的模式。这种黄色金属似乎成功在1,168美元的趋势线处找到了支撑，并且虽然不确定性在市场中仍然存在（即使是在迪拜债务违约那迫在眉睫的威胁似乎减退之际）， 但交易商都重返工作岗位来处理迫切需要解决的问题，例如12月期货合约的到期问题。
纽约现货交易以黄金的小幅下跌开盘，买方价报1,171.40美元，每盎司下跌了5.30美元。（对于做空者而言），一种V型复苏的风险仍然存在，因为黄金进一步试图突破1,200美元的心理障碍，这大概和某个人在某个地方会在凸显的迪拜崩溃中损失一些（一大笔）钱一样确定。
黄金仍处在温和的卖盘压力之下（Kitco黄金指数显示，到纽约时间8:46分，今天金价损失的6.40美元中大约有8.50美元是由对这种金属的有力抛售造成，而美元指数下跌0.12只是将这一损失大约减少了2.10美元——换句话说，如果美元日内持平的话，那黄金价格将会下跌超过10美元），即使美元略有下跌。
白银现货价格在周一市场开盘之际下跌7美分，报18.18美元/盎司。随着新的交易日的开启，铂金下跌1.50美元至1,435.00美元，钯金下跌3美元至359.00美元。通用汽车公司本周可能会决定其萨博部门的命运。根据汽车产业观察家所说，这样一种命运可能会包含安乐死，这与任何类型的新生形成了对照。原因只是因为汽车市场的瞬息万变，那里遵循着优胜劣汰的法则。即使那样，有些（汽车品牌）都只是活在纳税人提供的生命支撑上。
另一方面，黄金周五的下跌暴露了其他一些同样难以忽视的现实。其一就是，有时市场中一种高度投机性的（并且严重超买的）情形能够并且确实会造成一连串止损性的抛盘，这种情况就像特别多的多米诺骨牌被以奇妙复杂的格局排好那样。另外一个我们在上周晚些时候观察到的事情是，当恐慌袭来——真正的恐慌——那受到恐慌袭击的人对‘避风港’的寻找返回到了…美元上。是的，周五，那一“债务缠身、即将死亡、无价值的只是厕纸”的美元被神速买进。
反过来说，在目前的情况下，黄金和原油，这两种现有的最具流动性的资产被撒手放开。也许这是违反常情的，非常突然，但是情况就是如此。真想不到。在某些方面，周五过山车式的表现强调了促使 John Neff（他管理了先锋集团的温莎基金有30年之久） 在接受彭博社提问时对贵金属做出如此看法的原因：“这不是一个投资，这是一种情感的体验。”
《Daily Finance》观察到——指向了上周五的金市综述前就存在的情况：“【最近】投资者已经讨论过，与投机相比，有多少涨幅是基本面发展的结果。传统的观点认为，价格的上升是市场对美联储决定向金融市场中注入大量现金的反应。
【黄金】的价格涨幅可能是其自给周期的一部分，而孤注一掷的基金经理正处在严密监视之下——追逐看似上升的资产——来炫耀业绩，因为年底将近。并且，尽管我们认识到购买黄金可以有一种安全的保证，但是最近金价的上涨也与较高风险资产的购买步调相一致，例如股票与垃圾债券的购买。在此之前，黄金价格往往会和那些风险资产（价格）移动的方向相反。
资深市场分析师Dennis Gartman在最近的一次采访中告诉《Daily Finance》，相比于任何其他抵御通胀的保值选择，黄金价格目前的上升看起来更像是利用了“一次流动性的激流”。也就是说，由于现金去寻求更高的回报，所以黄金和股票以及其他上升的资产正吸引了很多那种类型的流动资金。当然，投资者的问题就是知道如何掌控这一“派对”结束的时间。如果没有相关的资金流，那么黄金价格确实很难被抬升。
因此，一些有价值意识的投资者，例如巴菲特，已经部分绕开了这一金属。而当金价反转真的出现时，它们往往会是猛烈的。有一句老话说，商品通常会采取走楼梯式的上升姿态，而采用坐电梯式的下降姿态。虽然周五的表现可能只呈现了一些下跌的故事，但是对过分自信的投资者来说，它应该作为一种警钟。”
其他显示了一些过度自信的信号 – 至少就特殊基金账本—就会谈来说 – 自9月1日以来黄金反弹是黄金的矿产，无论如何使得人们忘却。“高峰”的争论进入了严重的反转，并且在市场交易者谈论200美元原油价格即将到来的去年每一时刻。没有人将严格的讨论说生产问题在南非坚持，或者说印度尼西亚生产了比2008年预计失误，并且可以在2009年解决的少。
然而，让我们快速地看一下在某一过度经济中最近的黄金产量。事实是比在基金基地听到的有点不同。金砖四国（BRIC）可能流行一时，当时证券买家情愿冒险行事，但是可能会影响黄金市场 – 并且已经启动。在400多亿美元被用于全球黄金开采之前，开始承受一些黄金供应树上的低悬挂的果实。
比如，2007年，中国生产了270.6吨黄金，比南非的255.05吨多。2008年，中国生产282.1吨黄金，比2007年上涨了4.3%。我们说，准备2009年中国产量15%的上涨（对比2007年的水平）。为什么呢？彭博社报道说：“中国，全球最大的黄金生产国可能今年产量破记录，随着矿工们在金价达到历史高点以后扩大生产，据中国黄金协会报道。中国的黄金产量可能上涨10%，达到310公吨，而去年则为282吨，协会副秘书长张永涛今天在昆明的会上说。中国黄金产量在过去8年里每年增长9.5%，他表示。
中国取代南非成为2007年全球最大的生产国，7月世界黄金协会表示中国可能超越印度成为最大的消费国。随着走软的美元驱动贵金属作为替换资产驱动需求依赖，金价在11月26日达到了创历史的1,195.13美元/盎司。张永涛在会上说“创纪录的价格提升了中国矿商的收益率，为他们提供了扩大生产的刺激。”
2007年，俄罗斯生产了161.73吨黄金。到2008年，俄罗斯生产了183.5吨，并且成为全球黄金产量的第5名。为俄罗斯黄金产量27%上涨做好准备（与2007年相比），2009年可能只生产205吨黄金。Gulfnews报道说：“2009年前10个月俄罗斯的黄金产量以每年12.2%的比例上涨，主要是由于在远东地区大型项目的开启，俄罗斯工业联盟昨天表示。主要行业主体的该联盟自一份由从1月到10月世界第5大贵金属矿商总共171.2吨的谈话中表示，而1年前同期为152.5吨。俄罗斯去年生产了全球黄金的8%，并且计划通过发展仅次于南非的储备来大量增加份额。俄罗斯今年计划生产205吨黄金，平均每年增长11.1%。”
最终，一直到主流经济—在2007年，盎司之国生产了245.7吨黄金，比2008年黄金产量少28吨。澳大利亚2009年黄金产量增加了3-5%，当时最终加在一起将达到225吨。澳大利亚报道：“澳大利亚在全球每年贵金属中排名中，仅次于中国，排名第二。行业资讯公司瑟比顿联合公司昨天发布的季度调查显示，澳大利亚今年上半年生产了112吨黄金。同期中国生产了147吨，美国105吨，南非103吨。”
中国、澳大利亚、俄罗斯，这些黄金市场的驱动国家，除了废旧金、制造、央行和投资以外。一些快速的数字表明这三个有问题的国家正准备向市场供应可能出现的740吨（或者2009年总产量30%）的黄金，但是日历年也接近结束。市场中的矿产供应和过度经济体在2008年达到了2,363吨。如果我们的估计正确的话，那么这两个位置中的2009年黄金矿产量将达到2,457吨 – 接近总的矿业每年增长将近4%的步伐。
分析公司GFMS（黄金矿业服务公司）已经做出了年终全球矿产上涨7%的数据。大约为1,212吨。当然，当时规格基金发言人（甚至一些矿业公司的CEO们）正在告诉我们说现在我们除了下降以外，别无他路。假如金属的急切接受者依然急切和情愿的话，是不错的。上升的废旧金供应（2009年年中触及880吨记录）又是另外一回事了…
明天继续，
（文中时间为美国东部时间）
