分析师: Jon Nadler
2009年8月11日
在自3月以来最严重的价格下滑之后，黄金试图在周二能有一天的回升。前去协助它完成这一目标的是，美指下跌0.11（至79.13），以及至少在初始阶段，原油在亚洲股市回升的背景下小幅上扬（至71.02美元）。美元今早早前显示出了一些美联储会议前的不安，但是伯南克先生面对着一次利率的最终上调所表现出来的任何姿态都可能将美元从目前的水平位向上推。黄金价格似乎被限制在955美元的价位上和更高的区域里，但却（有希望地）能够吸引在935美元至945美元区的买盘支撑。
但是，MF Global的分析师看到了美元里正进行着一种巨大的变化。他们的看法是“美元在这样一种改善的经济环境中反弹的能力是一种主要变化，并且表明美元坚挺的重点正从风险反感转移到了未来的加息上。”目前，货币市场仍然是影响黄金价格的主要因素，但是我们上周五所看到的商品对战美元游戏中的变化是有利于美元的。这是盛宝银行分析师的观点。
随着周二市盘的开始，价格略微上升是贵金属里的主题。黄金高开2.60美元/盎司，报948.20美元，因为交易者看到原油价格上攀了一些。在市盘晚些时候，局面被扭转，原油价格出现了更大幅度的下滑（下跌1.23美元 to 69.37美元)，这到下午成功地抑制了金价，使其下跌。上一次查看时，在日内下滑至940.90美元/盎司后，这种黄色金属恰好报945.00美元。所有人都在关注美联储，但是交易日的这点上，没有任何##义的事情被期待发生（除了投机者不断的猜测）。
白银开盘时上涨了7美分，报14.41美元/盎司，但是这些涨幅被放弃，同样下跌---可只是小幅下跌。现货白银交易价为14.31美元，在写这篇文章的时候下跌了3美分。铂金开盘上涨了4美元，但是结果却下跌了8美元，报1,237美元/盎司。钯金下跌1美元至272美元/盎司，并且停留在该位置上。那么，你想要购买一辆通用的汽车吗？如果你有如此倾向，并且你想要跟加利福利亚的交易商达成交易，易趣是你不二的选择。用杀价的能力来完成交易。这可能就会变得流行起来。想象一下不需要看销售员的白色便鞋，或者他那旧式的1979年的金项链。这一切都值得。
在为期两天的美联储会议之前，中国的经济新闻主导了隔夜市场的情况。昨晚中国政府给出了各种数据，其中人们可以注意到中国的工业产值以近乎一年内最快的速度在增长。结论是这个国家现在正不可逆转地处在复苏的道路上。中国在2009年上半年的增长速率为7.1%。
但是，（用一些官员的话来说）“严重的”全球经济状况使得极大地以出口为导向的中国经济7月份的出口额急剧下跌。在6月面向企业部门的贷款热之后，中国的银行贷款上月下跌了77%。然而企业利润显示出了不稳定的状况。其他领域显示，城镇固定资产投资大幅上升，通货紧缩依然存在。消费者物价指数7月份下跌了1.8%，连续第六个月下滑。
中国不是唯一在通货紧缩上警戒的国家。日本央行正被扩大的需求/供应差距所困扰，并且对本国的消费者价格加速下跌表示担忧。同时，这个国家正努力应对5.4%的失业率---这是六年中的最高失业率，几乎与其战后高达5.5%的失业率水平相匹敌。回到美国，虽然情势正显示出各种绿芽仍然试图成长为应当支撑经济进步低悬果实的枝干，但是仍然有各种各样的焦虑暗涌。
仍然在漏出危险辐射的有毒资产炽热池表明TARP(问题资产救助计划)从未真正地让美国银行免疫于坏账。问题是，没有人看起来同意是什么真正地构成了‘问题’贷款。在今年春天19家进行‘压力测试’的金融公司中，所谓的第三级资产（最难估价）总计达到一万亿美元中的三分之二。总之，经济只不过正稍微（向错误的方向）避开了让这些黑暗的贷款池溢出并感染整个场地的情况。
就目前情况来看，大约140万的美国消费者破产预计将成为2009年中的一个‘亮点’。淹没在这个池子中的美国住房抵押贷款比例今年可能达到30%。最后，TARP监督小组认为，规模较小的美国银行现在可能需要补充其资本状况。这种衰退是真正需要一个‘死亡小组’的东西。越早越好。利用‘返校’家庭每个小孩支出473美元到999美元带来的小幅推升怎样？我们会采取任何办法。美国经济也是如此。美元，在另一方面…Marketwatch的Nick Godt---在这个美联储会议的前夕---做出了报导（并且你正在认真关注）：
“因为美国在未来一年加息的可能性越来越大，美元有望扭转至一种货币更常规的表现中，例如基于正面的经济消息而上涨，这些消息可能最终会提升利率以及美元和其他货币相比的收益率。那种模式没有描述今年大部分时间的美元表现。
Forex.com 的首席货币策略分析师，Brian Dolan说： “在过去的许多月中，交易者如果开始相信好消息总是利空美元[...]，而坏消息总是利好美元的话，他们是可以被原谅的。”
由于美联储在12月份将利率设置接近零，并且保证它们将在可预见的未来停留在那个层面上，所以货币市场开始将美元作为一种避风港来使用。由于世界各地的股票被抛售，投资者便追捧美元，推高其价格。
DXY（美元指数） 79.17, -0.08, -0.11%
SPX（标普500指数） 997.75, -9.35, -0.93%
随后随着华尔街股市在殷切希望美国经济复苏期间的3月开始大幅反弹，美元开始反转，一路下跌直到美元指数（DXY 79.17，-0.08，-0.11%）上周跌至今年最低水平。
“这有点矛盾”，巴克莱银行首席外汇策略分析师Steven Englander说，“当美国传出好消息的时候，‘美元’出现了贬值的趋势。通常情况下，美元会从美国好消息中获益。”
然而上周似乎显现出了一丝变化，在上周五公布的美国7月份主要就业报告比市场预期好得多，导致股市达到今年最高水平的情况下，美元出现了反弹。
“上周有迹象表明---特别是在‘就业数据’公布以后---市场正在准备接受美联储计划提高利率的决定，”Englander表示。
巴克莱和其他投资银行的经济学家们还没有改变他们认为美联储将让利率保持稳定，至少平稳进入2010年的主意，不过期货市场已经开始按照比例计价，央行将在今年年底前进行
行动。随着经济越来越多的显示出如果没有改善，那么至少会恶化地没那么快的信号，美联储被预料将在让利率接近零以后取消他们为了增加流通性而设置的选择性措施。http://www.marketwatch.com/story/fed-seen-ending-treasury-buying-as-recovery-looms-2009-08-07
市场将在周三听取美联储的政策决定，来看看是否美联储在3000亿美元债券购买项目上进行评价倾倒更多资金到金融市场中去所做的努力。债券交易商预期美联储将允许项目结束，经济复苏的信号使得进入私有市场的干预变得不那么急迫了。由于越来越多的资金流通让现存的美元越来越不值钱，这些被认为“定量宽松”的措施已经帮助抑制美元。
而且巴黎银行分析师也称，3月份定量宽松的措施引进已经把市场的关注力从货币之间不同的利差中转过来从而投向风险差异。投资者把目光投向了风险，借入了低产出的货币，例如美元和日元，并且不但投资高收益货币而且还投资商品、华尔街股市以及新兴市场。
该贸易在反转的过程中，他们表示。
“在美元疲软期拉长以后，这将导致市场出现空头，现在出现了强大的美元开始发挥能量的信号，”巴黎银行分析师在一份备忘录中提到。
“随着经济远景开始稳定，相对收益和利率差异将重新获得外汇的影响，”巴黎银行表示。而市场期待美国，可能还有加拿大从今年衰退中走出，其他主要的工业国家预计将持续较长时间。上周英格兰银行实际上延展了其自己的定量宽松计划，造成英镑的迅速下跌。
与此同时，零利率和定量宽松已经帮助把美元放在了所谓利差交易的中心，随着全球投资者们借来廉价的美元去把它们投资在提供更加高回报的投资商---包括商品、新兴市场或者甚至美国股票在内。
“这是此刻全球各地最受欢迎的交易，”巴黎银行货币分析师Sebastien Galy说。“抛售美元或者购买商品或股票。”
当仅仅应用于货币时候的术语利差交易指的是借低收益货币的行为的时候---也就是说，从非常低利率的国家---为了以更加高的利率借或者投资高收益的货币。如果借来的货币突然升值了，那么这类上涨可以帮助促进返回所借货币的成本。
今年在美元的这种情况中，利差交易被用来直接购买高回报的资产， 当损失可以在货币术语和资产价值中发生的时候，风险翻了倍。随着华尔街自3月以来和全球市场一起反弹，不稳定性急速下跌，美元利差交易也开始好转，巴黎银行Galy解释道。
“随着不稳定性的下降，这鼓励了越来越多的风险反感的人们进行投资，”他说。“大多数都进入了股市、新兴市场及商品。”不过一些分析师现在相信华尔街的反弹，看一下标准普尔500（SPX 998.76，-8.34，-0.83%）指数自3月低点反弹超过了50%。股票将会下跌的概念以及美联储货币政策可能出现的转变将造成美元的两倍增加。这将从更高利率的预期以及投资者从股市中移除现金投入美元中获利，巴黎银行说。”
这样的话，我们必须要等等（再等等）看假定的最终美元崩溃开始并且让激进的金甲虫们都感到开心。再一次，我们也将必须等等（再等等）来获得穿着铝衣的证实，德国银行所有的黄金都被美国扣押（被用于违法的目的）。等等，我们也将（再等等）看另外一天当邪恶的央行为你小的金鹰堆做充公的行为。在赞美之词出现后的几天---出于同样的怀疑—当他们同意把每年黄金销售量减少到400公吨的时候，出现了类似的官方领域参与者。
你不能获胜，这是常规的。
（文中时间为美国东部时间）
