分析师: Jon Nadler
2009年8月4日
今日贵金属走势是两个时间和两个地点的故事。一旦时间进入到周二，大多数纽约时间前市场所发生的根本不是那么回事。海外金价一夜之间下跌，因黄金的四天连涨势头被当地的获利抛售者兑现成在亚洲的赎回时段的一些非常有吸引力的筹码。
人们认为金条再次领先市场目前背景下的均压曲线，使得黄金在凌晨时段回到950美元/盎司附近，参与者继续等待美元进一步的大跌，以推动金价超出965美元，并守在该位置。周二这样的上涨使的指南针再次转向——你猜到了——投机资金。
做个小小的提醒，美元昨天已经跌到了自去年秋天雷曼兄弟倒闭以来的最低点，但没能相应地使得金价达到新的高点。今早我们调查的交易者表示，参与者意识到了碎金再次充斥市场的风险，以及在金价高出935美元/盎司后大大地打击了印度买家的购买欲望。所以他们觉得确定性地突破975美元也许还要等待，知道其它因素起到积极作用，并在7周高点附近转化成充满信心的购买。交易者不是基金。记得交易者认为对黄金来说这是看跌/修正的一周——根据彭博社价格调查显示是6:13的比例。
正如我们说的，随着纽约交易日的进行，情况有了改变。在第一次试探性的上探965美元以及早上9、10点钟短暂的停止后，基金走了进来。他们带着虚张的声势，推动金价接近971美元附近，尽管美元指数上涨了0.18美元，油价略微下跌，停在71.30美元。
股市交易与黄金交易密切同步，其它商品也是如此。连续四天的上涨在晚上一小段时间受阻，但还有值得一提的是全球股市16个时段有14个上涨。因第二季度收入报告而产生的大规模兴奋情绪仍旧被看作…..兴奋情绪，而不是基于真实宏观经济情况上的坚实的信心。
推断全球经济正在爬出次级贷款的坑中是一回事；而考虑到那些蒸发掉的东西，全球经济还是极度脆弱是另一回事。同时，市场担忧中国将关掉金钱流出的阀门，因其囤积的商品已经超出所需。结果这就反映在市场上了——铜下跌1.3%，投机者打击原油使得其今早下跌近2%，认为也许三个交易时段上涨13%有点……过头了。真的吗？
另外似乎有点过的是——虽然该消息被视作是某种即将到来的黄金狂热的透露迹象——英国黄金铸币厂（Britain’s Royal Mint）产量的飙升。当然在零售投资需求上涨后，听到该厂产量翻倍是不错。
彭博社这则报道啰唆的问题是个实际上简单的消费者算术问题。根据该（政府）机构的网站，这家铸币厂铸造包括22克拉的2009 Gold Proof Sovereign，重7.99克（0.26盎司），生产成本299英镑（503美元）。买家以1958美元/盎司买入这种形式的金币，什么时候才能不赚不亏（更别说赚钱）是个问题。你的钱，你说了算。
当美元和日元收入部分失地，就为今早贵金属、能源和基本金属的开盘定了基调。纽约黄金开盘下跌4美元，为952.50美元/盎司，但当市场参与者关注原油的小幅下跌以及美元小幅上涨时，获利抛售没有转化成任何重要的规模。
在最初20分钟，黄金略微地转向积极，根据美元/原油的关系，我们早上写到“可能会试图再次突破960+美元的障碍。”它确实这么做了。回到了超买区域。最后看时，黄金上涨8.2美元，报于964美元/盎司。
我们不认同昨日的央行销售分析是促成今日走势的观点。在这个一个充满某种津巴布韦味道的恶性通货膨胀场景里，我们同样也对有保证的金价突破即将发生的宣言持谨慎态度，并且我们请你考虑一下这些声明的来源。他们没有考虑进一些小的组成这个市场的基本因素，例如废料流动，制造业需求等等。
同样在这些甜言蜜语的想象中被忽略的是趋势性基金的行为模式以及最近的黄金派对中缺少了大的黄金ETF的这一事实。这就是为什么当修正实现时我们通常会以抑制理论来结束。这就是为什么我们以许多小的买家追逐接近纪录的价值（的情形）来结束。
其它两个‘声明’---这次是来自今天上午早些时候政府官员未能以一种##义的方式提振美元。第一个声明，来自盖特纳先生，他认为银行救助不需要更多的资金并且认为不会出现金融崩溃。第二个声明来自萨默斯---他认为美国经济不再处于“自由落体”式的下滑中。两者皆是不错的观点。但让我们看看市场对他们（的声明）有多尊重。美国股票期货看起来将要很快效仿在亚洲与欧洲所看到的价值降低。
白银的开盘价（较昨日收盘）没有变化，报14.21美元/盎司，但是最终上涨36美分至14.57美元/盎司。铂金低开6美元，但是到写本篇文章的时候，它将这种损失转变成为28美元的涨幅，报1,263美元/盎司。钯金上涨6美元，报276美元/盎司。今日的汽车领域新闻揭示了丰田与宝马打败了分析师的预估-报导说（丰田）第二季度的亏损低于预期，（宝马）第二季度收益下降了76%。一些正面的意外，对吗？
“旧车换现金”，现在是美国流行的话题（取代了医疗保健），并且已经演变成各种各样的国会马戏，有一些立法者呼吁推出各种各样的‘XXXX换现金’方案。很好。那么实施一个“替换不知道自己在说什么的立法者来换取现金”的方案如何？如果这些家伙注意其他小的方面，例如真正美国可支配收入下降1.8%并且个人收入下跌1.3%（在四年内的最大降幅）会如何？
在其他方面，6月份悬而未决的美国房屋销售再次连续第五个月上扬。不知道何故，一点点地，美国房屋市场似乎已经在迄今的软土中找到了一些牵引力，而且可能提供了有些东西最终奏效的最初具体迹象。分析师早就认为未出售的房屋库存必须被清仓，之后我们才能共同谈论宏观上的任何绿芽。
说到底，要预见这种复苏在没有明显消费者的情况下能前进多远是很困难的。这种从聚会餐桌的缺席可能已经在酝酿中---特别是如果今天的个人收入新闻开始滚雪球般扩大。首先，彭博社给我们带来了基本事实：
“随着政府经济刺激计划褪色的影响，美国家庭收入正在减少，这使得经济学家们、美联储官员们以及诺贝尔获奖者警告说消费者支出可能减少。
“消费者已经开始改变他们的行为，他们将要储存的更多，”纽约摩根斯坦利全球经济理事长及美联储前研究员Richard Berner表示。“你在工资上有压力，你们的就业率依然在下跌。”
使支出恢复的工资和薪水从去年6月到今年6月的12个月里下跌了4.7%，是1960年有记录以来的最大幅度下跌，根据今天商务部数据显示。奥巴马政府的税收减免、扩大失业收益以及一次性的社会保障奖金自大萧条以来通过最糟糕的就业萧条已经帮助掩饰了所造成的危险。
包括利润收益、股息、租金、其他付款以及工资在内的个人收入在今年6月下跌了1.3%，比预期的要多，而且是4年里最大幅度的下跌，今天的商业报告显示。排除经济刺激计划的影响，6月份收入在5月份没有变化的情况下，下跌了0.1%，根据报告。5月份，对社会保障收人一次性的额外付款已经增加了1.3%的收益。
10个美国工人中有一个到2010年初将没有工作，经济学家们预测，对那些依然在职的员工的自信心是一次打击，并且减少了人们的支出。消费者完全修复住房价值、股票和就业率下跌所造成的经济损失需要15年的时间，2006年诺贝尔经济学奖获得者Edmund Phelps表示。
支出的减少对消费者来说并不是唯一的障碍。下跌的住房价格和股票从2007年第三季度到今年第一季度减少了家庭净值创纪录的13.9万亿美元，根据美联储发布的数据显示。
“家庭将重建他们的财富，”纽约哥伦比亚大学教授Phelps在昨天彭博社电视的访谈中表示。“即使重建继续以相当好的方式的话，那么对于家庭来说回到几年前的财富水平也至少需要花费12或15年时间。”
今年下半年，收入和支出将被例如较低燃油价格、减少的税收率以及一次性支付给退休员工费用的短暂损失因素所损害，纽约美联储银行主席William Dudley上周在讲话中提到。
“消费者支出的上涨速度不太可能比收入还快”由于促进存款的必要。“虚弱的收益增长将在消费者支出步伐上起着有效的制约作用。”
公司继续削减开支，进一步威胁削减报酬和收益。全球最大汽车排气系统制造商田纳科公司（Tenneco Inc.）暂时减少了支出和工作时间，并且减少了10%的劳动成本。今年年初，位于伊利诺斯的森林湖（Lake Forest）暂停了为员工提供的401,000份退休帐户，并且减少了50名最高级别执行长官的工资。
例如“废旧汽车”项目的政府援助将帮助推迟储蓄显而易见的增长以及支出的下跌，随着越来越多婴儿潮出生的人接近退休，多伦多Gluskin Sheff & Associates Inc.首席经济学家David Rosenberg表示。
“支出就像给旧机器提供的现金的急切需要的骗局一样，为了在短期内增长，”他表示。
在老的、燃油效率不高的汽车交易中提供4,500美元的项目在大约1个星期里用了10亿美元的资金，美国国会正在考虑增加20亿美元。昨天汽车行业的数据显示上个月销售量以每年1,130万的速度上升，为自9月以来最高的水平。
越来越高的失业率是那些诸如Rosenberg的经济学家们表示将让美国人储蓄更多的理由之一。6月份已经达到26年9.5%高点的失业率可能到明年年初上升到10%，根据上个月彭博社调查的经济学家们的媒体预测。
经济学家们估计本周末的劳动部数据将显示今年7月份雇主们已经削减了另外328,000名员工。这将把自2007年12月份经济衰退开始以来的总的失业率带至680万。
今年6月储蓄率随着收入像今天商业部报告显示的那样下跌而下跌至4.6%。之前一个月达到14年6.2%高点的储蓄率可能将继续攀升，Rosenberg表示。高达15%的失业率不可能被排除，他说道。
“现在的消费者与过去的20年不一样了，”Rosenberg表示。“人们将越来越多的把资金放入饼干盒里，而不是购买越来越多的饼干盒。”
在上述的条件之下，我们能在世界上什么地方找到合乎逻辑的理由来表示对当前高度通胀的担忧，对于我们剩下的人来说仍然带有几分神秘色彩。在相同的情形下，我们在世界上的某个地方看到主要商品的繁荣同样也多少不明了---至少在今后一段时间之内。
· 请注意由于我周三要出行，所以不会写收盘评论。
（文中时间为美国东部时间）
