美
国联邦公开市场委员会(FOMC)本周二和周三将召开政策会议，届时美国联邦储备委员会(Fed)将面临一个严重的困境。
自委员会六周前召开上一次会议以来，10年期美国国债收益率已经累计上涨了大约70个基点（0.7个百分点），带动30年期抵押贷款利率也上涨了类似幅度。长期利率的走高尤其令人担忧，因为这可能会阻碍经济复苏，导致住房市场状况进一步恶化。这会令本已疲软的金融体系面临更多压力。面临这种状况，美联储是否会扩大购买美国国债，以降低长期利率？
为了回答这个问题，我们需要先看看长期利率为什么会走高。这里面有好事也有坏事。先说好的方面，长期利率走高的一个原因是过去几个月出现了更多有利的经济面消息，尤其是在金融市场领域。坏消息是，长期利率走高也是因为市场担心政府的财政状况会不断恶化，在不确定的未来可能会面临巨额预算赤字。为了填补这些预算赤字，美国财政部现在和未来都不得不出售大量的国债，导致国债价格走低，带动利率走高。美国国债的供应增加给美联储施加了购买国债以推高价格的压力。
尽管美联储扩大购买美国国债可能能够暂时压低长期利率，给经济带来刺激，但在当前的环境下，这么做可能会带来两个危险。首先，这么做可能暗示美联储愿意将美国国债货币化。而美联储不希望，也不应该希望导致财政部轻松发债筹资，从而纵容政府在财政方面不负责任。其次，如果美联储不能抵御将国债货币化的压力，失去了公信力，那么可能会推高市场的通货膨胀预期，从而可能引发未来严重的通货膨胀问题。
美联储可以协助这一进程。它可以暗示，如果政府采取措施促进财政可持续性，美联储也将拉低长期国债利率作为回报。这类交易以前曾有过成功先例。在当前极端困境的经济环境下，我们肯定需要这样的交易。
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