徐墨银前言：金XAU作为一种商品，其价格首先由供需因素来决定。同时，黄金XAU作为具有特殊功能的商品，不但其价格确定因素错综复杂，而且其定价机制跟一般的商品也有很大的差别。
【一、伦敦黄金XAU市场上的黄金XAU定价机制——徐墨银】
伦敦黄金XAU市场历史悠久。早在19世纪初，伦敦就是世界黄金XAU精炼、销售和交换的中心。1919年，伦敦黄金XAU市场开始实行日定价制度，每日两次，该价格是世界上最主要的黄金XAU价格，一直影响到纽约以及香港黄金XAU市场的交易，许多国家和地区的黄金XAU市场价格均以伦敦金价为标准，再根据各自的供需情况而上下波动。同时伦敦金价亦是许多涉及黄金XAU交易和约的基准价格。
伦敦的黄金XAU定价是在"黄金XAU屋"(GoldRoom)——一间位于英国伦敦市中心的洛希尔公司总部的办公室里进行的。从1919年9月12日，伦敦五大金行的代表首次聚会"黄金XAU屋"，开始制定伦敦黄金XAU市场每天的黄金XAU价格，这种制度一直延续到了今天。五大金行每天制定两次金价，分别为上午10时30分和下午3时。由洛希尔公司作为定价主持人，一般在定价之前，市场交易停止片刻。此时各金商先暂停报价Quote，由洛希尔公司的首席代表根据前一天晚上的伦敦市场收盘之后的纽约黄金XAU市场价格以及当天早上的香港黄金XAU市场价格定出一个适当的开盘价。其余四家公司代表则分坐在"黄金XAU屋"的四周，立即将开盘价报给各自公司的交易室，各个公司的交易室则马上按照这个价格进行交易，把最新的黄金XAU价格用电话或电传转告给其客户，并通过路透社把价格呈现在各自交易室的电脑系统终端。各个代表在收到订购业务时，会将所有的交易单加在一起，看是买多还是卖多，或是买卖相抵，随后将数据信息以简单的行话告诉给洛希尔公司的首席代表以调整Adjustment价格。如果开盘价过高，市场上没有出现买方，首席代表将会降低黄金XAU价格；而如果开盘价过低，则会将黄金XAU价格抬高，直到出现卖家。定价交易就是在这样的供求关系上定出新价格的。同时，在"黄金XAU屋"中，每个公司代表的桌上都有一面英国小旗，一开始都是竖着的。在黄金XAU定价过程中，只要还有一个公司的旗帜竖在桌上，就意味着市场上还有新的黄金XAU交易订购，洛希尔公司的首席代表就不能结束定价。只有等到"黄金XAU屋"内的五面小旗一起放倒，表示市场上已经没有了新的买方和卖方，订购业务完成，才会由洛希尔公司的代表宣布交易结束，定价的最后价格就是成交价格。定价的时间长短要看市场的供求情况，短则1分钟，长可达1小时左右。之后，新价格就很快会传递到世界各地的交易者。
伦敦金价所以重要，与伦敦黄金XAU市场在世界黄金XAU交易中的核心地位密不可分。伦敦垄断了世界最大产全国--南非的全部黄金XAU销售，使得世界黄金XAU市场的大部分黄金XAU供给均通过伦敦金市进行交易。而且伦敦黄金XAU市场上的五大金商在国际上也是声誉显著，与世界上许多金矿、金商等拥有广泛的联系；五大金商有许多的下属公司，下属公司又与许多商店和黄金XAU顾客联系，这个范围不仅涉及伦敦黄金XAU市场，而且扩展到整个世界，加上在定价过程中，金商提供给客户的是单一交易价，没有买卖差价，价格比较合理，所以许多人喜欢在定价时进行交易。因此，在"黄金XAU屋"里，由五大金商代表几乎全世界的黄金XAU交易者，包括黄金XAU的供给者、黄金XAU的需求者和投机者们，决定出一个在市场上对买卖双方最为合理的价格，而且整个定价过程是完全公开的。由此，在定价时进行交易的客户可以肯定地知道这个成交价是合理的。正因为伦敦金价有以上的特点，伦敦黄金XAU市场价格成为世界上最重要的黄金XAU价格。
当前，伦敦黄金XAU市场上的四大定价金行分别为：洛希尔国际投资银行(NMRothschild＆SonsLimited)；加拿大丰业银行(BankofNovaScotia-ScotiaMocatta)；德意志银行(DeutscheBank)；美国汇丰银行(HSBCUSx)。
瑞士信贷第一波士顿银行(CreditSuisseFirstBosto)于今年10月12日退出其在伦敦、纽约和悉尼的有关贵金属造市、金融衍生物、清算Liquidation及库存等业务。瑞士信贷的退出为黄金XAU生产商进入伦敦定价委员会提供了一个机会。目前有多家黄金XAU矿业公司欲购买该席位。
【二、黄金XAU价格有哪些类型——徐墨银】
目前世界上黄金XAU价格主要有三种类型：市场价格、生产价格和准官方价格。其他各类黄金XAU价格均由此派生。
一、市场价格。市场价格包括现货和期货FuturesContract价格。这两种价格既有联系，又有区别。这两种价格都受供需等各种因素的制约和干扰，变化大，而且价格确定机制十分复杂。一般来说，现货价格和期货FuturesContract价格所受的影响因素类似，因此两者的变化方向和幅度都基本上是一致的。但由于市场走势的收敛性，黄金XAU的基差(即黄金XAU的现货价格与期货FuturesContract价格之差)会随期货FuturesContract交割Delivery期的临近而不断减小，到了交割Delivery期，期货FuturesContract价格和交易的现货价格大致相等。从理论上来说，期货FuturesContract价格应稳定地反映现货价格加上特定交割Delivery期的持有成本。因此，黄金XAU的期货FuturesContract价格应高于现货价格，远期的期货FuturesContract价格应高于近期的期货FuturesContract价格，基差为负。但由于决定现货价格和期货FuturesContract价格的因素错综复杂，例如：黄金XAU的近、远期的供给，包括黄金XAU年产量的大小，各国央行黄金XAU储备的抛售等；黄金XAU的市场需求状况，这里又包括黄金XAU实际需求(首饰业、工业等)的变化，黄金XAU回收与再利用等；世界和各国政局的稳定性、通货膨胀率的高低、利率以及一些突发事件都是影响投资者心理的主要因素，进而影响黄金XAU价格的走势；投机者利用金价波动、突发事件大肆炒作，加上各类对冲Hedge基金入市兴风作浪，人为制造供需假象。这一切都可能使世界黄金XAU市场上黄金XAU的供求关系失衡，出现现货和期货FuturesContract价格关系扭曲的现象，这时，由于黄金XAU供不应求，持有期货FuturesContract的成本无法得到补偿，甚至形成基差为正值的情况，导致现货价高于期货FuturesContract价，近期期货FuturesContract价格高于远期期货FuturesContract价格的现象。
随着香港黄金XAU市场等黄金XAU市场的建立，全世界黄金XAU市场已经连成了一个连续不断的整体，交易24小时不断。由于受上述各种因素的作用，世界市场上的黄金XAU价格经常剧烈变动。只有中、长期的平均价格，因其中和了各种投机因素，才是一个比较客观反映黄金XAU受供求影响下的市场价格。例如：在国际货币Currency基金组织于1976年—1980年间的45次黄金XAU拍卖中，实现平均价格228.56美元USD/盎司，该价格非常接近伦敦黄金XAU定价市场在同一时期的平均值。
二、生产价格。生产价格是根据生产成本建立一个固定在市场价格上面的明显稳定的价格基础。以现在的汇价估算，黄金XAU开采平均总成本大约略低于每盎司260美元USD(1986年，南非黄金XAU生产成本约为每盎司258美元USD)。实际上，随着技术的进步，找矿、开采、提炼等的费用一直在降低，黄金XAU开来成本呈下降趋势。世界黄金XAU协会的统计表明，目前世界每年新增的黄金XAU约为2600吨，而黄金XAU每年的需求量都要大于开采量300吨~500吨。但由于1996年以来各国中央银行CentralBank的大规模抛金行为，国际市场的金价从418美元USD/盎司的高位一路下泻，甚至下探到257.60美元USD/盎司，低于一定时期的黄金XAU生产成本，使得各大黄金XAU生产国遭受巨大的损失。
三、准官方价格。这是被中央银行CentralBank用作与官方黄金XAU进行有关活动而采用的一种价格。在准官方价格中，又分为抵押Collateral价格和记账价格。世界各国中央银行CentralBank官方总储备量(各国中央银行CentralBank往往是各国黄金XAU的最大持有者)1998年大约为34000吨。按目前生产能力计算，这相当于13年的世界黄金XAU矿产量，并且占已开采的全部黄金XAU存量137400吨的24.7%，这是确定准官方金价的一个重要原因。
1、抵押Collateral价格。这是意大利1974年为实现向联邦德国借款，以自己的黄金XAU作抵押Collateral而产生的。抵押Collateral价格的确定在现代黄金XAU史上有重要意义。一方面符合国际货币Currency基金组织的每盎司黄金XAU等于35个特别提款权的规定，另一方面又满足了持有黄金XAU的中央银行CentralBank不冻结黄金XAU的需要。实际上这种价格，是由美国对黄金XAU不要“再货币Currency化”的要求，与欧洲对黄金XAU“非货币Currency化”谨慎要求的组合。借款时，以黄金XAU作抵押Collateral，黄金XAU按市场价格作价，再给折扣，在一定程度上金价予以保值，因为有大量黄金XAU在抵押Collateral。如果金价下跌，借款期的利息就得高于伦敦同业银行拆放利率。
2、记账价格。它是在1971年8月布雷顿森林体系解体后提出的。由于市场价格的强大吸引力，在市场价格和官方价格之间存在巨大差额的情况下，各国因为其官方黄金XAU储备定价的需要，都提高了各自的黄金XAU官价，于是就产生了为确定官方储备的准官记账价格。在操作中主要有三种方法：(l)按不同折扣标准(以市场净价或直至30%的折扣)同市场价格联系起来，按不同的基础以不同的调整Adjustment期来确定金价(分为3个月的平均数.月底平均数等)。(2)以购买价作为定价基础。(3)有些国家以历史官价确定，如美国1973年3月定的42.22美元USD/盎司，一些国家按1969年国际货币Currency基金组织35美元USD/盎司来确定。准官方价格在世界黄金XAU交易中已成为一个较为重要的黄金XAU价格。
徐墨银总结：如果有投资困难和投资学习的朋友可以咨询徐墨银本人。
