持仓量增加趋势仍在持续
利率市场已经接近美国政府停摆之前的利率水平，十年期国债收益率相比10月份的低点已经反弹了大概35个基点，利率上升将对金价走势构成持续压制。贵金属市场的投资情绪仍难言乐观，目前，黄金ETF持有量仍在持续下滑中，COMEX空头持仓量仍在持续上升。SPDR黄金持有量已经下滑至833吨，相比上周下滑了5吨左右，COMEX非商业空头持仓相比上周增加5000张左右，目前的持仓量已经基本接近历史高位，但增加的趋势仍在持续。
1200美元一线的支撑是否有效，我们对此持怀疑态度。近期公布的一系列数据表明美国经济已经走出了政府关停带来的短暂冲击，经济增长重新开始加速。随着美国就业市场的持续复苏，市场对美国经济持续改善的预期不断加强，美联储的货币政策改变是压制多头介入黄金市场的关键因素。总体上，投资者不要对1200美元一线的支撑太过于乐观，近期击穿该支撑的可能性非常高。持续向好的美国就业数据和美联储的政策变迁将成为击穿该支撑的关键催化剂。
政策风险为本周关注重点
预计美联储将在12月的FOMC会议上对当前的经济形势做出进一步的评估，或在会议报告中透露出进行方向调整的讯号。12月6日公布的就业市场数据大幅好于预期，失业率提前实现7%的目标。美联储将于12月17日至18日举行议息会议，政策风险再次成为本周贵金属市场关注的焦点。然而，我们对美联储在12月份开始退出QE持保留态度。尽管失业率已经达到7%的目标，但是美联储仍需要更多的时间去证明就业市场改善的稳定性。
目前市场最大的下行风险来自于美联储QE政策早于预期退出。美联储在6月19日曾暗示有可能削减QE的规模，随后股市、固定收益、大宗商品及房地产市场全线下挫，但过后发现只是虚惊一场。在此之后，市场也经历了数次政策预期波动，但市场总体反应平淡，因此有部分投资者认为目前市场已经充分反映了削减QE的预期，但我们对此并不认可。金融市场的历史经验告诉我们，尾部风险通常会带来金融市场的巨幅波动。
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