中国央行公开市场暂停操作维稳半年末资金 下半年料难回宽松格局
* 半年末节点前央行暂停公开市场操作，本周净投放250亿元
* 未来央行应会倾向将资金维持适度紧张，推动商业银行调结构
* 下半年流动性预计难回此前宽松状态，回购利率中枢料明显上行
路透上海6月27日 - 在中国央行维稳市场表态的安抚之下，银行间市场资金利率自上周历史高点回落，但仍处于相对高位，半年末节点前资金未消紧张态势，本周央行顺势暂停公开市场操作，最终净投放250亿元人民币。业内人士指出，央行最新表态稳定了机构预期，但其希望将资金面维持在适度紧张局面，以推动商业银行主动去调整资产结构的态度未有转变，再考虑到美国宽松政策逐步退出预期下，外汇占款增速料将放缓，下半年流动性预计难回此前宽松状态，回购利率中枢会较上半年明显上升。而短期来看，7月初因为存款准备金补缴、财税上缴和企业分红等因素，资金面的回暖可能要到中下旬才会见到。随着资金面逐步缓解，公开市场操作应会恢复正常，但确切时点市场仍有分歧，唯初期回笼力度可能不一定很大。
“是月末了，资金利率也没降太多，央行暂停了(公开市场)操作，”国泰君安研究所首席债券分析师徐寒飞称。面对数度飙高的资金利率，央行在周初强调当前银行体系流动性总体处于合理水平，商业银行要继续强化流动性管理后，周二更是清楚发出稳定市场的信号，称已向一些符合宏观审慎要求的金融机构提供了流动性支持；将积极运用公开市场操作等创新工具组合，适时调节银行体系流动性，平抑短期异常波动，稳定市场预期，保持货币市场稳定。受此安抚，市场情绪亦自上周的恐慌中逐步镇静，资金成本出现回落态势，但月底及7月初补缴存准等多因素限制下，主要回购利率仍在高位，周四早盘隔夜加权平均利率报5.5670%，七天报6.7151%。而在资金情况最为紧张的上周四，两者分别为11.74%和11.62%。市场多预期只要不出现大幅波动，央行不主动注水的态度暂未见改变，公开市场操作有望在资金缓和后重启。
徐寒飞认为，跨月之后，央行公开市场操作预计会恢复正常，继续以正回购和央票小幅回笼，力度不会很大，但是表示了一个态度，就是在市场稳定之后不会全面去放钱，公开市场操作需要保持一个连续性。不过广发银行资深交易员颜岩认为，下周应该不会做，会暂停一段时间，后面根据流动性情况，还是要恢复操作的。上次央行曾在端午节(6月13日)当周暂停所有操作。而上周银行间市场资金面陷入空前惨烈的境地，周四隔夜及七天回购利率更是创下历史新高。不过央行仍铁定心肠不援手，并以两次抛出地量央票发行，向市场明确传递不愿主动放松流动性的信号，当周净投放280亿元。天下熙熙皆为利来，天下攘攘皆为利往。业内大多认为，相较此前窗口指引，此次多数商业银行有了切身之痛，未来央行通过将资金格局维持在相对紧张态势，推动商业银行主动调整资产负债结构，改善期限错配状况的政策意图或能得到更好贯彻。
技术面上，先看国际金价1小时图，金价初步具备转多条件，但目前仍未突破分水岭确认，而且在欧盘时段遇阻出现头部雏形。若短期不能一口气突破分水岭的话，那么金价将面临延续低位震荡格局。
支撑位：249.0-247.1-244.8
阻力位：251.1-253.2-255.5
黄金T+D操作建议：249多单继续持有，止损248下方。255附近做空，止损256上方。
白银方面，从国际白银1小时图看，银价形态与金价十分相似，对应分水岭在19.05一线。而若傍晚在超买压力下展开回落的话，那么多空线水平将是晚盘的关键水平，如果美盘开盘后仍处于多空线下方的话，那么银价很有可能延续低位震荡。
支撑位：18.69-18.48-18.19（天通银 3718-3676-3619）（td银 3728-3686-3629）
压力位：18.95-19.42-19.71（天通银 3770-3863-3921）（td银 3780-3873-3931）
白银T+D操作建议：3730多单继续持有，目标3780-3870。上破3790做多，目标3870-3930。下破3680做空，目标3630-3530。严格止损30元。天通银操作建议：3720多单保持止损，目标3770-3860。上破3780做多，目标3860-3920。3770空单未撤离的继续持有，目标3680附近。下破3670做空，目标3620-3520。严格止损30元。
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