收益至上淹没了通胀之忧
路透伦敦5月3日 - 在主要央行宽松政策创造出数万亿(兆)美元计新货币的情况下，金融市场表现却似乎在暗示，对全球通胀抬头的担心是杞人忧天。过去一个月里，投资者对任何固定收益证券都是趋之若鹜，几乎有卖必买，无论是从美国公债到苹果债券，还是高负债欧元区国家意大利或斯洛文尼亚的公债，甚至是卢旺达等非洲国家首次发行的债券。现在美国或德国10年期公债收益率(殖利率)才1%多一点，2013年迄今全球高评级公司债的平均发行票息仅为4%，就连斯洛文尼亚或卢旺达的10年期债券，也能以低到荒唐的6-7%的收益率吸引到火爆需求。Renaissance Capital首席经济学家Charles Robertson称，投资者对固定收益证券的这种狂热追捧令人“叹为观止”，进一步证明“全球债市存在泡沫”。
尽管有着全球经济增长放缓的大背景和对债券的需求，但投资者也在继续购买西方蓝筹股，美国和欧洲的股息收益率平均介于2-4%，同时投资者对收入较低的通胀保值类资产避而远之，例如石油和其他大宗商品等。华尔街风向标标准普尔500指数.SPX周四再创纪录高位，欧洲风向标泛欧绩优股指标FTSE EUROFIRST 300指数.FTEU34月录得连续第11个单月涨幅。石油、黄金和铜价今年则下跌10-15%，原油价格下跌进而对输入型通胀率构成很大的下行压力。对于上述现象，巴克莱分析师Michael Gavin援引1930年代以来的美国数据做出了一定解释。这些数据显示，经济增长但较为疲弱和通胀偏低的组合，通常会利好股市与债市。
“背后的基本原理是，通胀与产出在经济衰退之后往往会表现疲软，给采取扩张性货币政策留下了充分空间，”Gavin称，“当前环境也是这样。”因此，即便美国、日本和欧洲的央行通过购债或提供低息贷款给银行，持续向全球注入大量新印钞票，但市场长期以来对通胀后果的焦虑情绪却似乎在减退。单凭全球最新的消费者物价指数(CPI)来判断，就不难看出其中缘由。欧元区4月年通胀率降至仅1.2%，为逾三年来最低，且远低于欧洲央行接近但低于2%的目标。这为本周欧洲央行的最新降息行动亮起了绿灯。上个月稍早，中国亦公布3月CPI同比涨幅下降逾1个百分点至2.1%。而美国CPI增幅不到1%，也低于美联储2%的目标。全球的情况看起来相当一致。重要的是，通胀预期也在蒸发。衡量债市中预期通胀的“损盈平衡通胀率”大幅下滑，它是由债券名义收益率(殖利率)减去同期限通胀保值债券收益率得出。
技术面上，先看国际金价1小时图，金价除了澳盘外并没有出现异常的反应行情，震荡趋势将进一步下破，并带动金价下破更缓的趋势线。
支撑位：292.1-291.0-290.0
阻力位：294.0-295.8-297.9
黄金T+D操作建议：295上方空单继续持有，止损下调至296上方。下破294做空，止损296上方。
白银方面，从国际白银1小时图看，银价延续楔形向上，但今天这一波明显力度不继，震荡趋势的下破将带动楔形的整体下破。
支撑位：23.89-23.53-23.30（天通银 4777-4705-4659）（td银 4797-4725-4679）
压力位：24.26-24.49-24.85（天通银 4851-4897-4969）（td银 4871-4917-4989）
白银T+D操作建议：4870空单继续持有，目标4800-4730。4800附近做多，目标4870-4920。下破4780做空，目标4730-4680。严格止损30元。天通银操作建议：4850空单继续持有，目标4780-4710。4780附近做多，目标4850-4900。下破4760做空，目标4710-4660。严格止损30元。
