分析师: Jon Nadler
上周末中国宣布了庞大的资金支出计划，旨在把中国的（事实上全世界）的经济拉回正轨，随之新的一周商品市场以“刺激性”的起步拉开帷幕。然而正轨中很多地方被铺满肆意投机的碎石，同时有部分轨道已经严重破损，对于北京来说，驶入萧条这一黑暗轨道，并不那么令人愉快。这里我们将讨论全球增长的最大贡献者。
中国领导人看到全球经济危机的滚雪球正在朝他们袭来，因此决定准备华丽、丰厚的财政议案来应对这场危机。在即将于华盛顿召开的20国（G20）峰会上，中国将为该行动计划举行红地毯仪式，这可以粗略的被解读为：“我们意识到了危机的全球性，也正在为此事做努力，同时也帮助我们自己。”现在问题仍然是万亿元的支出是否足够缓解或者停止现在中国和其他国家已经开始的经济萎缩。
受到中国“茶叶”的刺激，以及对再一次出现繁荣经济需求远景的良好感觉，今天早晨纽约贵金属市场大幅高开。然而我们应该知道这4万亿人民币不会在本周或者本月一次性发放，有关部门在10月出现历史性萎缩后，可以使用一些刺激性手段。现在购买传闻、新闻以及以后头版头条也是一种现象。尽管购买。黄金仍然在最近建立的范围内，而且依然需要突破780美元，来刺激更多的“公牛”进入市场。危机依然存在，一些经济真正的不好消息可能驱动新一轮的基金清算。任何经济都是如此。
今天现货黄金上涨到了768.50美元的高价，不过此后，这些增长慢慢变得缓和。商品远景最初变得足够光明，推动原油上升3.33美元（达到64.37美元），工业金属也有上涨。但是期间，由于担心中国投资方案可能并不足以阻止全球经济的滑坡，原油丢失了先前的上涨，降至19个月最低点（低于60美元）。
由于主要受到下午美元继续走强的影响，剩余的金属综合指数从当天的高点回落。美元再一次和86点的指数保持了显著的距离。白银上涨21美分，达到10.18美元/盎司，而铂金上涨9美元，为853美元，钯金依然没有变化，为221美元/盎司。现在要对整个事态进行“邦迪”或者“万灵药”的分类还为时尚早，不过对于使美国国际集团（AIG）、北电（Nortel）、通用、安联以及在经历了几周甚至几月痛苦煎熬后，最终勃然大怒的寻求第11章破产法保护的电路城（Circuit City）摆脱连续的打击，算得上是足够好的新闻了。但是尽管中国宣布4万亿经济方案，但是华尔街依然呈现熊市的阵营，商品市场也是如此。
对黄金的其中一种潜在威胁是我们在2年来已经提及到的。黄金开放式交易基金（ETFs）的产生，为黄金市场的结构带来了某些变化，可能在今天结束的时候，使得那些之前对ETFs颇有微词的矿产业团体改变看法。Mineweb的Tessa Kruger为我们解释了为何几代以来以各种方式保存在地下室的黄金，看上去更像一家粗陋的银行，而不是坚固的黄金金字塔：
“大约以ETFs形式保管的750-800吨黄金目前买入价低于750美元/盎司，只有300吨的黄金高于这一价位。这就表示很多黄金ETFs的投资者仍然在坐等大笔收益，但是如果金价跌破600美元/盎司，那么就会产生黄金大量抛售的情况，富通（Fortis）对冲金融黄金报告分析说。
VM集团和富通银行11月份的报告表示，有少量的黄金ETFs投资买入价为300-400美元/盎司。
然而200多吨黄金的买入价为450美元/盎司，另外400-450吨黄金买入价低于600美元/盎司。黄金ETFs总的持有量目前已经超过1,100吨。
“因此即使现在金价相对来说已经够低了，但是很多黄金ETF投资者仍然在等待更大的利益回报。但是如果金价跌到600美元/盎司的话，那么很多ETF投资者都将遭受损失，从而让他们更有可能选择抛售，”该报告指出。
当9月份金融危机席卷全球，投资者纷纷把黄金选作避风港的时候，黄金ETFs持有量一下子增加了113吨。
尽管受到大量买入的刺激，但是金价还是未能重新回到2008年的高点，而且在一些投资热潮平息后，一年多来金价跌落至最低点。
VM集团表示现在就决定黄金这次未能维持高价的情况是否会对其在困难时期作为避风资产的名誉造成长期损害还为时过早。但是通过查看ETF的投资者在何价位买入黄金，还是可以得出黄金ETF是否对投资者是一种成功的投资方式的结论。
2004年11月伴随美国 StreetTRACKs ETF的启动，黄金ETF也开始进入市场法。此后，在金价变化不定的情况下，ETF的黄金持有量在大多数时候都有可观的净增长。
VM集团补充说，在一些黄金ETF投资者仍然在等待大笔收益回报的情况下，相比而言，白银和铂族金属的ETFs在商品牛市中更晚启动。
黄金自从2004年以来作为避风资产地位不断上升，并不是仅仅说它在局势动荡时候的作用，更多的是它对未来潜在风险的抵御能力。我们在CPM的好朋友很久之前就认为黄金ETFs的作用还没有被充分挖掘。木偶粉墨登场，前方道路依然曲折。
（文中时间为美国东部时间）
