分析师: Jon Nadler

2008年10月23日

www.kitco.cn

2007年9月17日。在美联储宣布开始降息（金融市场开始动荡）的十天后，黄金最终在今年3月17日达到1033.90美元的水平。曾几何时，黄金的交易价格为每盎司720美元。现在我们是回到了原地。与一个月前相比，黄金价格目前下跌了20%，以一年为时间表的话则下跌了3.5%。我们一直以来坚持的（倍受人嘲笑的）732美元的目标已经实现，这一点毋庸置疑。接下来的问题是：黄金是否已见其低点，抑或是我们仍处于较高的600美元的开始阶段？这一问题目前来说仍有很大的不确定性。或许下一个Hulbert标准能够为我们带来更多解释。迄今为止，Merv Burak因本周的新低点论调而广受赞誉。

别害怕，我们又一次听到了许多诸如“不要担心！”、“回到卡车上去，亲爱的！”这样来自通常的怀疑者的声音。我们不太清楚，但似乎这些卡车中大多数零件已坏，长期以来它一直处于倒档。与此相伴而生的是报道和实体价格之间所谓的“不相关联”。这也是一则破碎的故事。无论如何，今天铜价下跌了8.72%，铅价下跌了9.69%。石油的情况如何呢？每桶石油价格“仅”下跌5.65美元，跌至66.53美元。前一日的市场经历了许多相同的情形：同样呈涨势的美元、下跌的原油、被悲观气氛笼罩的股市和价格仍在下跌中的商品。

下跌中的货币围绕的主题仍然集中于卢布、巴西货币里亚尔和韩元等方面（不久之后或许将被重新称为碎石、虚幻和失败）。此外，“冰岛综合症”看似正在蔓延，这一次，它明显已经开始影响到我父母的居住地匈牙利了。为了不顾一切地阻止匈牙利货币福林危机的影响，马扎尔中央银行今天将利率提高至11.5%。与此相比，我们有理由预期欧洲中央银行会在不久后降息，以避免（可能）无法避免的事件出现。

道琼斯指数再度下跌，这一次跌幅达到500-600点，保证金追加过程将在不久之后继而出现。如果有谁怀疑商品领域已经从当前对现金的狂热情绪中奇迹般地解脱的话，他们就会立即开始寻找新的工作。商品交易简报内容也如此这般，都是一些上世纪九十年代的陈词论调。黄金达到732美元的水平，一天内下跌至718.90美元的低点（在某一点上，下跌了50美元）。美元的另一项大幅收益使其指数达到85.60。必须要在某些方面做出让步吗？至少迄今看来，在这场拳赛中不必如此。

纽约现货黄金交易数量继续走低，最终收盘时下跌了45美元，收于725.00美元。在跌势如此惨烈和印度的排灯节到来之时，这有助于提高黄金在当前贬值的世界中成为“逆向对冲”的可能性。是的，黄金价格可能会进一步下跌（这一次的目标包括675美元和640美元），但跌幅可能低于估价过高的顶部固定器和经纪商正试图放弃看上去颓废低迷的一揽子股票。

白银下跌了60美分，收于9.43美元。白银方面的专家陷入沉默，他们正试图利用类似领域的话题来转移公众注意。印度已经悄然地将排灯节变成了一个白银的节日，而不是黄金。至于廉价商品的价格，注意一下铂金和钯金的走势，继美国汽车销量在过去的25年内从未经历这样的寒冬的负面新闻出现后，两者价格分别降至829美元 (下跌64美元)和175美元 (下跌6美元)。  

根据我们的朋友，位于伦敦的GFMS的Paul Walker的言论称，继当前的跌势过后，黄金可能会出现上涨，或在接下来的6到18个月中再度冲击1000美元价位。Paul预期黄金将脱离商品市场实现四位数目标，这是根据货币属性得出的，其中一部分已经在最近的一些正规测试中得以验证。迄今为止，这一偏离过程看起来问题重重，与此同时黄金也继续保持着与石油和基本金属等的密切联系。但购买者总是要谨慎，投机者也如此，根据具体情况而定。个人理财大师Jane Bryant Quinn一直致力于深入研究黄金回报的原因和方法以及其可能性。以下内容援引自今天彭博主页的一篇评论：

10月22日（彭博）----黄金是为富人准备的----他们会购买实体黄金。投资黄金最大的用途是作为一项保障，避免受到货币贬值等事件的冲击。正因此您有必要拥有大量黄金，将它保存在世界各地。拥有20或30枚金币是个不错的选择，但在美元贬值时它不会保障您的生活质量。

黄金甚至不是一项应对通货膨胀的可靠保障。1980年1月的时候，金价达到每盎司850美元，这一价格是空前绝后的，直至今年1月时。在这28年里，黄金经历了大幅的跌势，也得到过支持，但还是损失了超过其半数以上的购买力。对于一个1980年的投资者而言，他要想在通货膨胀之后能够盈亏相抵，黄金价格就必须达到2,200美元的水平。

有可能，但你觉得需要多久呢？

对于一般的投资者而言，黄金说到底就是基于更高价格的一项投机行为。最近的上涨始于去年8月，当时房地产市场明显开始衰退。去年3月，黄金从每盎司652美元价位一跃至1,003美元，又在9月呈之字形回落至747美元，又攀升至905美元，再到昨天的772美元水平。

对冲基金驱动市场走向，但个人同样可以暴发。就今年而言，投资者已经购买了611,000枚新铸造的一盎司美国金币，去年这一数字是315,000。

“我们已经见证了投资者兴趣的转变过程，投资者开始从期货转向实体黄金，或是直接持有或是通过交易型开放式基金。”位于伦敦的巴克莱银行的分析人士Suki Cooper如是说。

购买钱币是为了体现其黄金价值，而非货币价值，金币的道理亦然。许多国家都在铸造金币，南非 (克鲁格金币)、加拿大(枫叶)、中国 (熊猫)、奥地利 (爱乐乐队) 和澳大利亚(袋鼠)等都在其之列。美国铸造的金币是水牛和美国之鹰。就投资目的而言，您会想拥有一盎司大小的金币。

供应紧缩

事实如此，您可能也已发现这一点。黄金一年的波动已经榨干了直接流通的金币的供应量。上周，所有金币都已脱销，来自在线交易商onlygold.com的消息。 Kitco.com的消息称，枫树金币已超出黄金现货价格7个百分点。

“金币供应量上涨时额外费用可能会下跌1或2个百分点。”位于蒙特利尔的Kitco金属与矿物公司高级分析人士Jon Nadler如是说。

各家铸币厂都会预期每年销售的金币数量，并按需求进行生产。每年末，他们都会用完库存同时为明年的库存做准备。购买者数量的猛涨使其陷入缺少高质量坯料的境地。

当前，美国铸币厂只制造有限数量的2008年度之鹰金币。批发商都在等待配给。水牛金币根本没有上市，尽管在今年年底前也可能会铸造一少部分。到12月末时，交易者有望开始得到2009年度的金币。 

金币王国

对于美国投资者而言，美国之鹰是应当选择的币种。只要它们仍然保有原先的美国铸币厂标识，您就可以将其置于个人退休账户中。（尚不知道水牛金币是否也如此。）

“金币收藏者生存守则”作者Scott Travers说道，美国之鹰金币在税收报告法中通过一处空洞而急剧下跌。如果您卖出25块或更多的枫树或克鲁格金币，交易者就必须向美国国税局进行申报。 他们无需报告您的美国之鹰和其他一些货币的销售情况，尽管也可能这样做。(加拿大的Kitco称根本就没有税收报告。)

通常，一盎司美国之鹰金币的售价会超出黄金5.5到7.5个百分点，Nadler如是说。小型交易商可能会将价格抬得更高。

在这样购买的恐慌情绪中，我看到在线交易商们支付的费用通常会超出黄金现货价格13个百分点。他们的网站也警告称可能还要等一段时间才会发行美国之鹰金币。

愚人的黄金

在EBay和家庭购物网上，金币以梦幻般的价格出售。HSN上提供的四块不同重量的一组美国之鹰金币价格为4,999.99美元。在黄金方面，它的价值约是1,450美元。这样的价格利用的是衍生效应。金币交易商可能会以1,850美元的价格卖出四块金币，Travers如是说。

购买黄金的更廉价的一种途径是通过交易型开放式基金。流通最广的交易基金SPDR Gold Shares，加上经纪人佣金每年花费费用为0.4%。您无需直接掌管黄金。一家大型黄金信用机构（仓库主要在伦敦）会代为进行处理，并在市场上公开上市。您不能兑换黄金。

以暂记账形式购买黄金的花费更低，诸如Kitco提供的一种。如同交易型开放式基金，暂记账会以库存黄金的形式销售股份。您支付的费用只略高于黄金现货价格，继而在以稍低的价格买回到Kitco。整个过程没有实际费用。就费用而言，您可以兑换黄金。至于交易型开放式基金，您将依靠受托人来支持这一保证。

另外，黄金作为一项收藏品是要收税的，无论您是以金币形式、交易型开放式基金股份或是暂记账利息中哪种情况购买金币都是如此。与其他资产的15%的比例相比，您的长期资金收益税率为28%。只有大幅的价格增长（或货币贬值）才能抵平您所下的赌注。”

我们现在将不得不回到画板，描述下一幅图景。需要做的修复工作仍然非常令人惊惧，而阻力最小的道路仍指向所售商品。我们期待着在接下来的三周里出现加速和夸张的模式。其他任何一切都是新的。不用担忧，太多，对身体不好。

愿您远离电视报道度过一个美好的夜晚！

期待能够得到莫扎特的帮助！

（文中时间为美国东部时间）

标签阅读： 黄金