分析师: Jon Nadler
2009年3月3日
市场基本面流动方程继续发生转变。一连串关于金价（毫无疑问地）攀升至4位数水平的新闻头条掩盖了事实。那些新闻头条（或者至少他们引用的黄金或者新闻通信贩卖商的新闻）对观察下表以及观察黄金双顶形成是有好处的。如果没别的，那么走势线将清晰地显示将在何处发现黄金安全区域，这一走势将在何处…我们可以说，变得不确定？
这道数学题目虽然简单，却饶有兴味。对于每个因为恐慌而后来进入黄金市场的人来说，有一些持有者因为预计以后金价会进一步下跌，因此情愿选择抛售。继续前进，把这一模式称之为抑制任何事情的同谋。我们通常称之为…人类的本性-以及对于金钱的渴求。最近对于黄金的支持数字只是估算的，尽管下午晚些时候金价出现反弹。目前黄金以后的进展（或者下滑）很大程度上将取决于股票投资者对于增收保证金需求的浮动情况。
今天白银下跌依然位于13美元以下，下跌15美分，报12.80美元/盎司。铂金继续下跌25美元，收于1033美元，不过钯金却上涨3美元，达194美元。上个月汽车销售额继续全速下跌。通用下跌53%、福特下跌48%、克莱斯勒下滑44%、丰田锐减40%。一切还将继续…因为坏消息并不稀缺。通用的麻烦异常巨大，百事达可能会破产，维珍大卖场将关闭其美国门店，美国国际集团（AIG）警告(?!)说如果被穆迪评选的信用等级下降的话，那么将申请破产。
最近纽约时报专栏的Paul Krugman发表了一些关于通货膨胀论者和“奥巴马经济衰退”缓和的乐观主义评论：
“很多人问道奥巴马先生是否可以完成他之前允诺的减少赤字的任务。他真的可以把2013年的赤字控制在今年17,500亿美元的1/3之内吗？是的，他行的。
目前由于一些暂时性的原因（至少我们希望它们是暂时的），赤字非常大：严重的经济滑坡抑制了财政收入，而且经济刺激计划以及金融救援也需要大笔的资金。
但是如果/当危机过去后，预算将显著地改善。要知道2005年-2007年之间，也就是经济危机发生以前的三年时间里，平均每年的美国赤字只有2,430亿美元。现在这几年里，由于受到房地产泡沫的影响，财政收入也出现了通货膨胀。但是我们在伊拉克每年的花费也的确是超过了1,000亿美元。
因此如果奥巴马先生从伊拉克撤兵（同时也不把我们拖入阿富汗的相同泥沼里），并且成功的恢复经济---实现了这两个如果，那么当然---到2013年把赤字压低至5,000亿美元左右并不是非常困难的。
但是未来几年内受到债务利息的影响，赤字不会水涨船高吗？利息并不像你想象的那么高。长期国债的利率低于4%，因此1万亿美元的债务每年也只会对未来的赤字增加400亿美元的利息而已。而且这些利息成本在预算的文件中也完全的反应出来。”
英国-南非现金管理公司Investec也发表了缓和的言辞（当它发表看涨的研究的时候，提供给黄金爱好者），针对那些在全球困境、困难的关口在投资黄金过程中需求“暴富”的人。然而美国房屋并不打算把标有“黄金牛市”的标签盒子放在架子上，并且用棉球填塞，为房顶高唱的“到达月球！”带去了一剂清醒针，在每个论坛上，以及每个全球定位的网站上。
“毫无疑问黄金的影响力在媒体、全球宏观投资者以及实际货币社区中越来越大。建议是每个人都是“多头”---期望价格能够进一步上涨—同时该走势在完全的以及历史的标准上正在过分地展开。
然而黄金已经达到了历史的高点，但是比一年前的高点仍然低70美元，当适应通货膨胀调整以后（CPI），高点在1980年达到了相当于现在的2,500美元/盎司还要多。
黄金价格短期内可能遭受进一步的下滑，但整体还是上升趋势，但是短期内的下滑是反弹必备的。不过，似乎我们并没有触及到压力点，当图表变得抛物线一样的时候，市场也通常到达持续价格行为终端附近 。
事实上，金价上涨的趋势已经被印度黄金需求下降以及中东珠宝需求影响。相反地，随着珠宝生产商股票的下跌，他们更乐意购买下跌的黄金，这样就可以减小黄金的下滑态势。
黄金表现的就像货币---它可以以相同的价格进行全球性的交易，并且有足够的存货来支撑—但是黄金不能印刷成货币。开采黄金需要成本。因此黄金是真正的资产，通常在通货膨胀的环境下持有黄金，会达到保值的效果。黄金在上涨的通货膨胀时期以及负的真实利率的情况下，表现相当不错。
唯一接近目前衰退期严重性的插曲以及伴随股票达到净值是在1973-74年第一次原油风暴的余波时期。这在美国五年曲线结束时候，产生了负真实利率，造成了更加高通货膨胀，并且最终形成了黄金的牛市。鼓舞人心地，目前黄金价格依然比真实术语的1980年中叶高峰低60pc。
黄金似乎从通货膨胀中作为传统保值基金中获益（其中一些正在开始担忧恶性通货膨胀的风险），并且从一些对现在金融危机中的现金资产和政府债务不信任的投资者中获益。
它可能仅仅需要一小部分的投资者相信他们必须继续安置更加多的黄金来对价格产生巨大影响。
即使如此，通货膨胀的风险在我们看来依然很低，我们相信这些力量有可能继续支持黄金的价格。
对很多人的唯一问题是这种支持将在何种水平上发现。至于现在，我们看到了900美元和880美元。当然，黄金明天必须继续走高。否则，一直牛市没有脾气的电子邮件将进入。毕竟，预期是人们必须在每天都被证明是错误的。
每个人都已经知道了上升的“目标”。他们不间断地被…（惊奇的！）矿业公司CEO们报道（以及其他的包括时事通讯和黄金贩卖者在内）。他们可能关心启发我们超过的金价将永远不再下跌。推测者从这里排起了长队。
下一步？
（文中时间为美国东部时间）
