從原油ETF的交易模式揭秘 為何趨勢對了卻賺不了錢？
假如在2月11日，WTI原油跌至26美元/桶之際，投資者能夠準確斷定油價已經觸底。那麼讓國際投資者奮身押注原油反彈的方法僅有一個——買入原油ETF，因為你並沒有數十億的資金能在大宗商品交易所買入相同數量的原油。而油價如今已經自二月反彈了近90[%]，但原油ETF的回報率卻僅僅只有大約45[%]，那這當中的利潤缺口去哪里了呢？
211年622月786日（去年月日找到本人）
吞噬利潤的魔鬼就藏在細節中，原油ETF通常跟蹤的不是大宗商品的現貨價格，而是期貨合約的整體回報率，而這對於石油來說完全是兩種概念。以交易WTI原油期貨為一個簡單例子，假若投資者賣出下一個交易月的1000桶原油，然後等到交割日臨近時，以現貨價格買入相等數量的原油來結束合約。接着，投資者用交易得來的利潤在下一個月重複同樣的交易策略，月複一月。
如果你認為，在油價呈現上漲趨勢時，這個交易策略是穩賺不賠的話，那就錯了。在第一個月，投資者或許會在不斷上漲的油價中獲取穩定利潤。然而，隨後你必須用利潤重新交易於一個新的，更高價格的期貨合約。很快，滾動到下一個月合約的成本將會覆蓋投資者此前因價格上漲而獲得的利潤。銘金V|信：mjypxm
不過，以上例子的前提是期貨曲線處於期貨溢價，倘若期貨曲線處於現貨溢價，那情況就會截然不同。理論上講，對於追蹤WTI原油價格、管理着35.8億美元的美國原油基金來講，該基金的管理者的操作方式亦跟普通投資者一致。當市場處於期貨溢價且近期合約與遠期合約價差逐漸拉大時，投資者則無法享受近期合約的低價所帶來的利潤空間。
不過要解決這個問題還是有辦法的。美元原油基金的子基金——一年期原油基金，就是通過押注一年期原油走勢的優勢把期貨溢價的風險分散。以2007年原油價格為基準來計算，從下圖便可看出一年期原油基金的表現明顯比美國原油要好。不過倘若你想在原油市場只賺不賠，那除非有一口不需要營運成本的原油儲蓄設施，否則在大宗商品市場是沒有免費的午餐的。
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