分析师: Jon Nadler

2009年5月26日

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阵亡将士纪念日后的星期二，急剧上升的消费者信心数据至少对股票市场来说是一个福音。在一天收盘的时候，这些数字可能也帮助黄金在一夜之间重新收复940美元阵地。在大约六年中，美国消费者对于国家经济表现出了最高水平的乐观态度。美国消费者说：“上升的（它现在仍是）失业和下降的（它们现在仍是）房价真见鬼！” 但他们欣然同那些寻求他们意见的人分享各种近期计划，例如购买汽车和大型家电。是罗马帝国最后的日子？还是别的什么呢？

好吧，那么自2006年下半年以来，美国人的生活中充斥了足够多的凄惨吗？他们是否过于急切恢复消费，然而这个帝国已经损耗殆尽？他们是否很不协调呢？最近的一些报导表明，一些通常拥有六位数收入、住巨无霸豪宅的美国雅皮士据说现在正囤积大量的冻干食品、水净化工具、武器、金币和许多的现金，因为他们认为“美国梦”及其支持系统将要崩溃的程度比兴登堡号飞船事件还要严重。试图让他们承认这种行为和偏执，但是，几乎不可能。甚至是对那些通常给你面试的人来说，也没有工作机会。除非他们在Gitmo（关塔纳摩湾拘留营）工作。

我们认为，新出现的“路虎”—强势的城市活命主义者，是属于那些脱离实际的人，需要一个时时的现状核实。迅速。伸向海外。没有Rangie。而且，变换政党可能也会为他们达到目的。一些这种新发现的“ TEOTWAWKI（我们所知的世界终结）焦虑”显然是一种酸葡萄心理的简单案例，而且也是一种不愿意赞同当前政府为了“大我”所提出的建议的表现。在那里，那样做，因为不同的原因。请记住千禧年危机。但记住2001年的危机更好。

随着消费者信心数据上升，纳斯达克抹掉了其今年的困损，标准普尔年度走势良好，并且这些指数的商品成分今天非常显眼。事实上，尽管今天一大早，黄金最初弃守了950美元区，市场却能够在下午的交易时间收复这些失地。再一次，黄金的商品成分决定了其今天的价格。

许多分析师还远远没有相信，最新的商品（特别是石油）的反弹根本没有提高载体动能让其前行。如果你认同股市的诊断结果是它即将在秋季前送出一份龌龊的惊喜，你就必须考虑商品反弹也有可能是一种障眼法。

在朝鲜又一次展示以导弹为基础的军事气概之后，（就在其地下核试验的后一天，在阵亡将士纪念日，相差无几！）美元重新恢复其作为避风港的吸引力，在隔夜的几小时内大幅攀升。通常情况下，对这种地缘政治烟花，黄金会做出一个正面的回应姿态。

近来，世界政治和市场场面豪不正常，但是，全球对朝鲜最近的滑稽行为（此事被看作是金正日当权的最后挣扎和玩得过火的把戏）的反应相当一致：“快停止。”即使中国和俄罗斯对平壤已经摇摆了预警手指-但这是一条很长的路，四面八方都呼吁对这个国家做出立即/更强的制裁。

沙特石油部长认为没有什么理由来改变卡特尔（欧佩克）的产量因为全球库存水平处在其应该在的位置上，在该报导之后，油价最初回落到60美元；仍然太高。但是，在消费部门公布了亮闪闪的数据之后，石油重新继续上攀到更高的价位，上一次价格在每桶62.35美元左右。它和美元日内收益的降低帮助了黄金损失的最小化，范围从15美元到下午的5美元。金块，在上面所谈到的美元反弹之后，下跌至940美元附近，但是黄铜似乎在较低价位##支撑。

一些市场权威人士和直接参与者指出， ETF（2个月内）第一次增仓黄金是一种迹象标志--复兴可能会在市场上发生。但是，市场分析师Tim Iacono写道，这种柱状图所显示的存储收益也未能阻止上次三月的价格下滑。

纽约现货黄金价格继续本周第一阶段的走势，到下午晚些时候只有5美元的下降，报于每盎司952.30美元。银也减少了一半以上的损失，下跌了13美分，至每盎斯14.57美元，而铂金受基金获利回吐和通用汽车破产等相关恐慌影响，下跌了20美元至1133美元。当情况真正发生时，这些市场可能不会对此瞅第二眼。那消息是如此老掉牙。钯下跌了3美元，收于每盎司230美元。来自俄国的报道说，该国的黄金产量在一月到四月期间增长了38 ％ 。南非陷入衰退模式，是2002年以来的第一次。

如果你对黄金的数字着迷，我们早上有很多现成的信息。又有两家银行开启了他们对黄金在这个漫长假日的走势预测。第一个是，澳大利亚的联邦银行预计2009年底的黄金价格达到或接近每盎司925美元，但是同时预见，在未来一年半，对金属发挥避风港作用的兴趣会逐渐减少。该银行预计，黄金价格在明年年底会接近850美元的平均水平。在避风港需求尚需在金属中实现的期间，外部价格压力被认为是一个无形的对手。

另外一个是，渣打银行，它根据技术交易模式来投入，它的解释相同，随着头肩模式的最终展开，预计最高黄金价格在每盎斯1,250美元。我们并没有被告知右肩和随后较低的目标会在何处看到。通常的情况是定位具体目标，而达成此目标的期限没有界定。

正如我们看到的那样，鉴于目前的宏观环境，我们在当前的黄金价格上会有一个机会均等的30 ％收益/亏损机率。也就是说，如果风险/回报是你最关注的地方。此外，如果你认为年初至今的平均金价接近907美元是某种形式的支点，而不是印度自今年开始一直暗示的附加费用观点。上调目标正（仍然）依赖于一长串的“如果”和“何时”，然而，低价的危险已经被烤进这个拥有通货紧缩味道的蛋糕和（从基本面角度）超级扭曲的黄金市场中。

我们已经习惯认为有必要重申智慧（事实上，有必要）来维护自己的核心黄金储备，同时警告从市场中追逐‘有保证的’和（或）永久的特大回报的危险，因为此市场的发展方向绝不是这样。或就像‘他们’说的那样，对你想要的东西保持谨慎的态度。

身处在现在市场上可以听到的震耳欲聋的看涨欢呼声和（尤其是）激进的极端金本位主义者的营地中， Marketwatch的Mark Hulbert再一次发现有足够多的逆向指标可证明我们需要谨慎：

“黄金竞技场上的看涨情形是三个月以来的最高水平。”

这可能似乎并不特别令人惊讶或值得注意，因为上周晚些时候黄金所表现出的强势令人印象深刻。单单在周五的交易中，例如，它就上涨了超过20美元每盎司。然而，足够高的看涨人气促使了对逆向的关注。

上一次黄金操作者比今天还要看好行情上扬的时刻出现在二月下旬，当时，金块的交易价格于几乎和现在的一样。在随后的六周，金块继续下跌超过了每盎司100美元-而最近却大幅反弹。

赫伯特黄金投资通讯情绪指数（ HGNSI） ，反映了推荐的黄金市场的平均风险，是《赫伯特金融摘要》追踪黄金市场短期操作的发现的一部分。截至上周，该指数达到43.5 ％ 。这个水平仍然远远低于HGNSI指数的最高纪录89.6 ％。但是它比需要用来为黄金反弹提供强大逆向支持的情绪水平仍要高得多。

想想自1985年以来所有那些情景，那时HGNSI指数就已达到或接近它今天的水平。（具体来说，我浏览了一些这种情绪指数介于40 ％与45 ％之间的例子。 ）平均来说，在那些情况出现后的一个月内，金块价格下跌了0.6 ％ 。这与HGNSI指数低于40%的情况出现后，平均收益为1.3 ％形成了对比。

一个类似的对比也存在于一个季度的时间框架内。平均而言，在HGNSI指数位于40 ％和45 ％之间的情景出现后的一季中，金块平均下跌了2.3%。相反，在HGNSI指数低于40 ％的情景出现后的一季中，金块平均上涨了3.7%。

当然，正如我过去在HGNSI开设专栏时所强调的，情绪是唯一影响黄金市场的东西。因此，我关于情绪是一个重要的变量的断言在任何意义上都没有否认其他因素的作用。

但是，我的经济测试结果显示， HGNSI指数和黄金随后的走势之间有一种统计上显著的逆向关系。并且，尽管HGNSI指数并非如此之高而触发最悲观的逆向预测，但它仍然高得足以对黄金近期反弹的稳定性发出警示信号。

对于我们每天通常接触的大部分人来说，需要关注的数字不是每分钟报出的金价，而是计算随着时间的流逝黄金在他们投资组合中所占比率的结果。

在过渡期间，开心地乱预测未来。享受胜率-计算的乐趣。

（文中时间为美国东部时间）

该贴最后一次修改时间为：2009-06-01 14:37:29

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