【消息面】

本周将进入圣诞周，除了财政悬崖问题之外，投资者也对即将到来的2013年作出展望。在欧债危机尚未解决的背景之下，欧洲大陆仍将是明年汇市的风险引爆点所在，在此我们也整理了2013年欧洲可能面临的最重要的几大风险因素。
 
意大利大选
 
最近数日意大利政坛再起波澜，而这种态势可能在明年的最初几月内仍将持续。
 
意大利总统办公室表示，总理蒙蒂(Mario Monti)上周五(12月21日)晚正式向总统纳波利塔诺(Giorgio Napolitano)提交辞呈。意味着蒙蒂所领导的无党派专家政府提前下台。纳波利塔诺料在几天内解散议会，他也已经暗示，最有可能的大选日期是明年2月24日。在意大利议会批准该国2013年预算案不久后，蒙蒂在总统官邸与纳波利塔诺举行了短暂的会晤，并递交了辞呈。
 
尽管目前意大利10年期国债收益率再度回落至4.5%下方，但分析师担忧，在大选之前该国的股市和债市将面临更多动荡。一些人士甚至担忧，意大利的欧元区成员国资格会终止。

西班牙是否会申请救助？
 
多数分析师相信，西班牙明年将不得不寻求全面的国际金融救助。欧盟已将该国2013年赤字占GDP的比例目标放宽至4.5%，但多数经济学家以及国际货币基金组织(IMF)怀疑，该目标恐难以实现。
 
丹麦盛宝银行(Saxo Bank)股市策略师Peter Garnry说道：“西班牙将需要寻求救助，但带有附加条件。西班牙国债收益率将下滑，因为欧洲央行会开始购买该国国债。这同样也会对意大利产生积极的外溢效应。”西班牙副预算大臣Marta Fernandez Curras上周五表示，由于经济失速，西班牙完成2012年的预算赤字目标的任务将非常困难。
 
西班牙首相拉霍伊(Mariano Rajoy)日前否认该国将会向国际社会寻求援助的可能。而欧盟委员会也鉴于严重的经济下行暂停了对该国的预算削减计划。欧盟今年为西班设立的赤字目标为GDP的6.3%，2011年该国的赤字水平曾达到9.4%

德国大选
 
德国--欧元最大经济体明年9月将进行大选，这将是明年欧洲大陆最为关键的风险事件之一。目前投资者正密切关注德国总理默克尔( Angela Merkel)在向希腊和其它欧元区国家救助方面的立场。
 
Seven Investment Management共同创建者 Justin Urquhart Stewart表示：“默克尔希望向选民提供一个旨在推动德国经济增长的计划。由于德国对于欧元区经济增长持更加积极的态度，这可能促使整体关注点更加偏好经济增长，而非撙节措施。”自欧债危机爆发3年以来，德国是欧洲经济增长的主要动力，但欧洲其他地区表现疲弱，导致德国出口受创。而德国至欧洲的出口量高达60%。
 
德国经济部副部长Bernhard Heitzer于12月18日表示，鉴于下半年经济表现疲弱，德国政府正考虑将2013年国内生产总值(GDP)增长预期从当前的1%向下调整。据德国联邦统计局数据显示，德国三季度GDP环比增速从二季度的0.3%降至0.2%。该国四季度经济也料将萎缩，不过多数经济学家认为，德国将避免陷入衰退。

希腊“退欧”忧虑挥之不去

 
在国际贷款方的援助之下，希腊有惊无险地度过了2012年，但2013年对于该国可能是“生死抉择”的一年。
 
盛宝银行的Garnry表示：“希腊的社会动荡仍是一个大问题。除非社会动荡不安，我认为希腊不会退出欧元区。”
 
希腊财长斯图纳拉斯(Yannis Stournaras)日前表示，明年将是希腊作为欧元区成员国面临"生死抉择"的一年，并向欧洲领导人发出警告称，欧元区依然会遭遇破裂风险。斯图纳拉斯称，顺利度过这一年需依靠三党执政联盟的团结一致，以及遵循与欧盟和IMF达成的救援协议。
 
斯图纳拉斯在接受采访时称，"如果我们坚持与欧盟和IMF达成的救援计划，那么我们将顺利度过明年。反之，如果政治体系发现形势难以应对，那么我们可能面临突变。"丹斯克银行(Danske Bank)首席策略师Morten Kongshaug表示，假如希腊退出欧元区，金融市场将不可避免的出现大幅波动，但该事件不太可能导致欧洲资产遭到长期抛售。

法国风险犹存

尽管今年两家主要评级机构摘掉了法国的3A评级，同时外界对于该国的房市泡沫的担忧日益加剧，但法国国债在2012年意外表现富有韧性。10年期法国国债收益率目前维持在2%左右，仅略高于同期限的股德国国债收益率60个基点。
 
但Garnry认为，法国国债的强劲表现几乎无关投资者对该国财政状况的信心，而主要是受法国银行抛售海外资产以加固其资产负债表的资金遣返潮所推动。
 
不过，法国恶化的经济局势已经导致诸多大型法国企业裁员，分析师担忧，法国“慷慨大方”的社会福利项目会令该国财政状况的压力面临更大。经济学家担忧，尽管法国在推进改革行动，但这可能远远不够。
 
展望2013年，随着南欧国家逐步解决其财政问题，市场焦点将转向法国的财政状况，这可能引发法国国债遭受大幅抛售。

英国评级恐遭下调？
 
近日国际三大评级机构纷纷对英国主权评级发出警告，令外界对于该国将丢失最高评级的担忧日益升温。有分析师指出，当前英国经济形势脆弱，该国央行未来恐将推出更多宽松举措，同时，一旦评级机构最终做出调降英国主权评级的决定，这可能令明年英镑走势遭遇挫折。
 
国际评级机构标准普尔(Standard & Poor's)近日宣布确认英国主权债信评级，但评级展望由“稳定”下调至“负面”。目前标普对英国主权债信评级为最高级“AAA”。国际评级机构惠誉(Fitch Ratings)随后：“我们将在2013年对英国'AAA'主权评级进行进一步的评估，评估结果将基于该国2013年预算案。”另一评级机构穆迪投资者服务公司(Moody's)近日也表示，由于英国财政紧缩的努力及欧债危机导致英国经济有所放缓，对该国AAA主权评级造成负面影响，该机构将于2013年初对英国AAA评级进行重新评估。

2012年进入最后一周，迎来西方的重要节日圣诞节，预计市场消息面将比较清淡。但是下周有件事却将继续成为市场的主线，那就是美国两党就财政悬崖的谈判。根据目前的消息是说，美国共和党人最早将在12月27日重返国会并继续投票，这样一来，留给美国避免跌落财政悬崖的时间掐指可数。而且目前最大的问题是，连共和党内部都没能够达成一致，美国似乎正一步步走向财政悬崖的边缘。美国总统奥巴马在当地时候周五表示，可以考虑分阶段解决财政悬崖，并重申相信两党能够就财政悬崖达成协议。这一承诺最后能否兑现无人得知，特别是在圣诞周交投较为清淡的特殊时期，任何坏消息或好消息引发的汇市波动都将被放大。
 
经济数据方面，下周因为各大市场休市，经济指标也较为清淡，不过可以继续关注美国房产市场数据。近期关于美国房地产市场复苏的讨论不绝于耳，相信最新的数据能够给予市场更多判断的依据。

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